1H23 业绩符合我们预期

    公司公布1H23 业绩：1H23 公司收入5.20 亿元，同比+0.2%；归母净利润1.16 亿元，同比+17.4%；扣非归母净利润1.14 亿元，同比+36.9%。对应2Q23，公司实现收入2.64 亿元，同比+0.8%；归母净利润0.69 亿元，同比+27.5%；扣非归母净利润0.66 亿元，同比+47.9%。公司业绩符合此前业绩预告，亦符合我们预期。

    主业表现稳健：1）1H23 公司家电配件收入同比+5.5%，主要受益于海运费下降、海外去库存导致的国内洗衣机行业出口增长；但由于今年5 月起子公司同川科技不再并表，导致1H23 公司整体收入基本持平。2）1H23公司标准排水泵/洗涤泵/冷凝泵收入同比分别+1.2%/+26.9%/+29.6%，毛利率更高的洗涤和冷凝泵产品占比提升。

    利润率受益原材料成本下行、汇率等因素：1）2Q23 LME 铝现货结算价同比-21.4%，带动公司1H23 家电配件业务毛利率同比+5.4ppt 至34.6%。

    2）2Q23 公司销售/管理/研发费用率分别同比+0.4ppt/-0.4ppt/-0.8ppt 至3.7%/3.4%/4.0%，研发费用下降主要由研发项目周期变动所致，其余支出相对稳定。3）公司1H23 汇兑收益0.12 亿元；同川不再并表使得重估资产价值等因素形成1H23 投资收益0.26 亿元。4）受上述因素影响，公司2Q23/1H23 归母净利率同比分别+5.5ppt/+3.3ppt 至26.3%/22.4%。

    发展趋势

    积极布局核心零部件业务，推进多元成长：1）子公司同川科技在国产谐波减速器、机电一体化关节等领域具备技术优势。据公司官网，同川今年8月已完成数千万元A 轮融资，后续将在人形机器人核心零部件领域持续发力。2）参股公司优巨新材（截至今年7 月公司持股19.59%）已申报上市材料，其主要从事特种工程塑料聚芳醚砜生产销售业务，据深交所官网其目前处于审核阶段。3）新能源汽零板块，公司公告电子循环泵、交/直流充电桩、微充系列产品已开始量产销售。4）公司公告，参股公司海伯森（截至今年7 月公司持股5.52%）具备六维力传感器生产能力，亦引发一定市场关注。

    盈利预测与估值

    我们维持2023 年和2024 年盈利预测基本不变。当前股价对应21 倍2023年市盈率和19 倍2024 年市盈率。维持跑赢行业评级。由于公司谐波减速器等新兴业务成长性强、带动整体估值上行，我们上调目标价15%至10.12元，对应26 倍2023 年市盈率和24 倍2024 年市盈率，较当前股价有26%的上行空间。

    风险

    新业务发展不及预期风险，市场需求波动风险，汇率波动风险。