宝色股份是一家非标特材装备专业供应商。公司主要从事“钛、镍、锆、钽、铜等有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标设备的研发、设计、制造、安装，以及有色金属焊接压力管道、管件的制造和安装”。

    公司竞争优势突出。公司拥有国内领先的非标特材管道管件技术优势和先发优势，以研发为核心，自主研发了13项国内领先的相关技术，同时多年来成功的经验也累积了不俗的质量和品牌优势，带动公司装备制造的发展，此外公司牢牢抓住区位优势和行业政策导向，大力发展公司核心竞争力。

    公司产品市场地位。非标特材装备行业在我国为新兴产业，国内实现规模化生产的企业较少，拥有大型特材装备加工制造能力的企业更加稀缺。目前，公司在大型特材装备的制造商占据市场主导，在我国PTA核心设备和IGCC及多联产装置的制造领域具有突出的先发优势。

    公司业绩出现波动。观察公司近三年财务数据，营收方面出现波动情况，导致公司营业利润及净利润也跟着出现波动。2012年三费增速较快。2014上半年，公司业绩再次出现波动，主要源于原材料价格波动导致。

    募投项目提高综合竞争力。IPO项目的实施将完善公司的产品结构，拓展新兴领域，提高公司竞争力。“非标特材管道管件项目”达产后，公司管道管件生产能力将达到710吨/年，将成为国内领先的管道管件专业生产企业。

    合理价值区间9.3-12.4元。结合公司产能投放进度，以及对未来经济的判断，我们预测公司2014-2016年的EPS分别为0.31元、0.34元和0.38。参照可比公司，我们给予公司2014年30-40倍PE的估值水平，对应合理价值区间为9.3元-12.4元。

    主要不确定因素。主要原材料价格波动风险；经营业绩季节性波动风险；募投项目进展存在不确定性；应收账款风险；核心技术人员流失风险。