投资要点

    2019Q1 为业绩底，预计二季度利润较好。2019Q1，公司实现收入0.61亿元，同比下降54.20%；归母净利润-0.14 亿元，同比下降176.42%。主要系受国内外宏观经济影响，电子装联设备下游行业增速放缓，固定资产投资进度延迟，导致公司当季度销售订单有所减少；并且，公司对于创新产品研发投入增加。我们认为，2019Q1 是公司的业绩底，传统业务上，客户对于设备的需求推迟但并没有消失，下游订单会恢复，并且公司在4月份正式拿到京东方3D 贴合设备订单，新业务开始贡献，预计2019Q2业绩会出现拐点。

    股票回购彰显公司信心，注重人才激励。公司在2019 年1 月10 日公告拟回购公司股票，回购金额为1~2 亿元，回购价格不超过24 元/股。截止2019年3 月31 日，公司回购了215 万股，占总股本0.88%，成交金额3976 万元，均价约18.48 元。回购股票主要用于持股计划或股权激励、转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券。

    公司深耕电子整机装联设备行业多年，并不断推出光电模组新品实现双轮驱动。当下核心逻辑在于3D 贴合类设备国产替代拐点已至，公司是目前订单落地的唯一国内设备厂商。我们测算未来国内OLED 设备投资需求空间较大，公司有望受益于这波国产替代红利，预计公司2019~2020 年净利润分别为1.80、2.55 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游面板厂投资进展不及预期，行业竞争加剧的风险