事项：

    公司发布2018 年三季度报告，公司前三季度实现营收4.65 亿元，同比增长36.66%；实现归属于上市公司股东的净利润0.73 亿元，同比增长42.18%。其中三季度单季实现营收1.4 亿元，同比增长1.62%；实现归母净利润0.21 亿元，同比增长4.47%。

    评论：

    电子整机装联设备增速良好，光电模组设备开启业绩新增长点。公司2018 年前三季度实现营收4.65 亿元，同比增长36.66%，公司电子整机装联设备销售收入相比上年同期增长显著，部分光电模组专用设备实现规模销售，开始投放市场。

    前三季度毛利率同比有所下降，综合费用率略有降低。报告期内，公司实现销售毛利率38.49%，与上年同期相比下降4.46 个百分点。2018 年前三季度总体费用率为21.63%，同比下降3.5 个百分点，其中销售费用率为10.44%，同比下降2.9 个百分点；管理费用率为11.56%，同比上升0.1 个百分点；财务费用率为-0.37%，同比下降0.8 个百分点。

    光电模组设备业务初显成效，多元化布局提升公司价值。公司传统电子整机装联设备处于行业龙头地位，市占率达30%，主要产品包括电子焊接类设备和智能机器视觉检测设备，经过公司多年的耕耘经营，拥有良好的客户基础，主要客户包括富士康附属企业、伟创力、蓝思科技、格力电器、华为、美的集团等大型企业。新兴业务光电模组方面，随着全面屏手机的普及和畅销，公司通过开发屏下指纹模组设备成功打入市场，客户涉及富士康、VIVO、欧菲光、伟创力等一流厂商，并已与欧菲光建立长期战略合作关系，这有望成为公司未来的主要业绩增长点。随着产业结构集中度提升，下游消费电子技术更迭，全面屏手机普及率提升，公司在稳固电子装联设备行业地位的同时发展新业务，未来有望平滑周期波动，保持业绩持续稳定增长。

    盈利预测及投资评级：smt 行业景气度不及预期，我们下调公司业绩预测至，18-20 年归母净利润0.93/1.12/1.36 亿元（原预测值1.27/1.75/2.25 亿元），对应EPS 为0.38/0.46/0.56 元（原预测值0.52/0.72/0.92 元），对应PE 为45/37/30倍。看好新产品开拓带来新的盈利增长点，维持“推荐”评级。

    风险提示：下游发展不及预期，消费电子技术更新换代的风险。