投资要点

    公司发布2018 年半年度报告：公司2018 年上半年实现营业收入3.25 亿元，同比增长60.46%；实现归属于上市公司股东净利润0.52 亿，同比增长68.92%。

    电子整机装联设备持续稳定发力，驱动业绩持续增长。2018 年上半年随着消费端对手机等3C 产品性能、技术参数、功能等方面要求的逐步提高，设备采购需求旺盛。公司电子整机装联设备实现收入2.53 亿元，同比增长32.04%。此外，公司“研发中心建设项目”及“SMT 焊接设备及AOI 检测设备扩产项目” 主体工程已建设完成，有望在2018 年底投产，产能释放有望带动公司营收规模再创新高。

    光电模组专用设备持续放量，收入占比提升至16%。公司光电模组生产设备实现销售收入5195.83 万元，主要得益于生物识别模组生产设备得到市场认可，其中超声波指纹模组贴合设备应用于VIVO X21 的生产过程；指纹模组贴合机也已取得国内标杆厂商订单；摄像头模组生产设备方面得益于双摄及三摄技术的应用及推广普及，得到行业主流客户采购，实现批量销售；3D 玻璃设备方面公司研发生产的喷涂曝光显影整线目前已得到3D 玻璃行业多家主流生产厂家试用。

    公司综合毛利率38.07%，同比减小4.78pct.。其中电子焊接设备41.09%，同比减小了1.43pct.；机器视觉产品毛利率为42.66%，同比增长了0.93pct.，而光电模组新品拉低了整体毛利率。我们判断随着公司光电模组新产品渡过新品推广期形成规模销售，未来有望实现量价齐升。

    盈利预测及评级：公司深耕电子整机装联设备行业多年，并不断推出光电模组新品实现双轮驱动。我们上调公司盈利预测，预计2018~2020 年EPS 分别为0.49/0.69/0.89 元，对应8 月8 日收盘价PE 为32x/22x/17x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：市场竞争加剧的风险；新产品研发和市场推广低于预期。