事项：

    劲拓股份发布2017 年年报，实现营业收入4.78 亿元，同比增长45.44%；归母净利润为0.80 亿元，同比增长54.17%。

    公司发布第一季度业绩预告，预计归母净利润0.189-0.213 亿，同比增长135.39%-165.28%。

    主要观点

    1.整机装联业务持续高增长，公司业绩创新高

    报告期内公司实现营业收入4.78 亿元，同比增长45.44%；归母净利润为0.80 亿元，同比增长54.17%。公司业绩增长的主要原因是整机装联业务高速增长，实现销售收入4.50 亿，同比增长92.12%，其中，电子焊接设备实现销售收入3.93 亿元，同比增长100.92%，全年智能机器视觉检测设备实现销售收入0.58 亿元，同比增长47.86%。

    销售毛利率42.61%，比去年增加3.12 个百分点，主要原因是焊接设备订单增加导致边际成本下降从而带来毛利率提升；净利率16.91%，仅提升1.03 个百分点，主要是公司费用率提高1.01 个百分点。其中，因订单数量增加使得对应业务费用增长及职工薪酬福利上涨，导致销售费用率增加2.02 个百分点；因报告期募集资金存款减少所引起的利息收入减少及外币汇率下降，导致财务费用率上涨1.84 个百分点；公司内部管控水平提高，管理费用率下降2.85个百分点。

    公司2018 年一季度预计实现归母净利润0.189-0.213 亿，同比增长135.39%-165.28%，主要是公司电子焊接类设备及智能机器视觉检测类设备实现销售收入持续高增长；同时公司部分光电模组专用设备开始投入市场并实现销售，形成公司新的利润增长点。

    2.PCB 行业回暖，公司整机装联业务持续受益

    下游消费电子创新加速、汽车电子化浪潮和5G 高频高速新时代的到来将拉动PCB 行业持续发展，PCB 行业景气回升；同时受上游原材料涨价等因素影响，规模大的PCB 公司更具优势，行业集中度提升，领先企业开始积极扩产并向高阶产品升级，设备需求增加。

    公司作为国内电子整机装联设备行业的龙头企业，具备良好的研发能力、客户资源和较高的市占率，将持续受益行业回暖；同时公司不断进行技术研发提高公司产品精度及推出AOI 和3D-SPI 等新产品，拓宽公司的整机装联产业布局。

    3.消费电子创新加速，光电模组设备或将成为新的盈利增长点

    报告期内3C 消费电子领域的新工艺、新技术加速更迭，公司积极拓展多元化布局，陆续推出适应新工艺、新技术的光电模组生产专用设备，应对行业升级带来的机遇。

    2017 年，公司光电模组生产专用设备方面取得重大进展，涵盖3C电子产品多工序生产环节多款专用设备应用而生，成功推出屏控制IC 邦定设备、搭载机、光学贴合及超声波贴合机、3D 玻璃喷涂曝光显影线及AMOLED 外部补偿设备，其中大部分产品已完成测试，可实现批量生产，进一步完善和丰富了公司的产品线，有望为公司带来新的盈利增长点。

    4.盈利预测：

    我们预计公司18-20 年净利润1.27 亿、1.76 亿、2.26 亿元，对应EPS 为0.52 元、0.72 元、0.92 元，对应PE 为72 倍、52 倍、41倍。维持“推荐”评级。

    5.风险提示：

    PCB 下游发展不及预期，消费电子技术更新换代的风险。