事件：

    公司发布2017 年三季报，报告期内，公司实现营业收入3.4 亿元，相比去年同期增长50.42%；实现归母净利润5113 万元，相比去年同期增长70.27%；EPS 为0.21 元。

    观点：

    业绩符合预期，主业焊接设备持续向好，贡献显著第三季度单季实现收入1.37亿，主要的收入贡献端来源于公司的焊接设备。焊接设备的销售从16年3季度开始增长，主要原因有：（1）全新一代iPhone带来了新产线的需求，新产线需要新的设备；（2）下游客户逐渐集中，公司凭借优势获得大客户订单，整体订单增加；（3）下游客户集中也带来了上游设备供应商的集中，一些原来生产焊接设备的企业陆续淘汰退出（16年日东电子退出PCBA焊接设备领域）。公司焊接设备在SMT行业用途广泛，且不断拓展大客户，公司焊接设备收入有望持续增长。

    智能视觉设备及新的邦定设备进展顺利

    公司传统业务方向是为手机等智能终端和汽车电子中提供PCBA 设备，依靠强大的技术实力和客户优势，公司扩展到智能终端和汽车电子屏幕组装设备，其中生物识别模组设备和COG/FOG 设备为提供业绩弹性的方向，未来三年屏幕相关设备将贡献超过公司总收入一半以上，公司的生物识别模组设备主要面向指纹模组和摄像头模组的生产，下半年已有待确认的订单，另外今年新推出的COG/FOG 设备已经与客户签订试用协议，进展顺利。

    公司订单饱满，扩建募投项目增加产能

    公司募集资金投资的SMT焊接设备及AOI检测设备扩展项目和研发中心建设项目再次延期，主要原因为公司决定对募投项目进行扩建，增加建筑面积和投资总额。自17年以来公司订单大幅增加，厂房空间已早显不足，扩建项目为未来爆发的产能做准备，符合公司发展需求。

    投资建议与评级：

    我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为5.7 亿元、8.3 亿元和9.9 亿元，归母净利润分别为0.89 亿元、1.21 亿元和1.5 亿元，每股收益分别为0.37 元、0.50 元和0.63 元，对应PE 分别为43X、32X 和26X，给予“推荐”评级。

    风险提示：

    电子焊接类设备大幅下滑，光电平板液晶显示模组生产专用设备销量不佳。