2017 年1~3Q 业绩符合预期

    劲拓股份公布2017 年Q1~Q3 业绩报告：营业收入3.40 亿，同比增长50.42%；归属母公司净利润5113 万元，同比增长70.27%，对应每股盈利0.21 元。

    利润表：毛利率较上年前三季度增长3.56ppt，主要系公司销售规模扩大导致成本降低；管理费用率较上年前三季度降低2.53ppt，主要是公司提高内部管理及运营效率。

    资产负债表：存货较期初增长80.24%，主要是订单增加导致储备增多；预收账款较期初增长138.16%，主要系订单增长较快；应付账款较期初增长75.09%，主要是公司采购量随销售规模同步扩大。

    现金流量表：经营性现金流量净额较期初增长500.01%，主要是现金回款增长。

    发展趋势

    电子整机装联设备带动收入增长：3C 电子行业固定资产投资快速增长，设备需求旺盛，公司17 年前三季度实现装联设备销售收入和订单数量双增长，高温垂直固化炉推出后已实现进口替代及批量销售。

    新产品大有可为：（1）生物识别模组设备已获下游客户认可，待下游客户新产品方案定型；（2）邦定设备COG 和FOG 已在客户处试用，17~19 年OLED 集中投产，为公司带来全新增长点。

    盈利预测

    我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

    估值与建议

    目前，公司股价对应2017/18 年P/E 为52.9x/42.0x。因为市场估值中枢上移，上调公司目标价11%至16 元，维持“中性”评级，对应可比公司2017 年平均P/E 48x。

    风险

    行业竞争加剧。