事项

    公司发布公告,计划利用自有资金成立超材料研发中心,展开超材料的理论与应用研究,并将根据研发项目的进展情况分阶段进行科研项目的投入,开展超材料产业化探索。

    主要观点

    1.公司前瞻性布局超材料领域,军工业务核心竞争力有望进一步提升。

    超材料指具有天然材料所不具备的超常物理性质的人工复合结构或复合材料,是军工细分领域的最前沿技术之一,目前尚处于理论研究和实验室样品研制阶段,未来有望广泛应用于高性能器件与隐身技术领域。公司拟通过建立研发中心提前进行超材料研究和产业化的探索。项目有望助公司进一步打造军品业务的核心竞争力,借助领先的研发平台,为公司开拓新的业绩增长点。

    2.公司是民参军平台型优质标的,主营军工产品盈利强劲,市场空间广阔。

    公司是国内领先的末端防空指挥控制系统供应商,具备技术领先的自主研发平台。公司军工业务主要产品包括便携式防空导弹指挥系统和区域防空导弹指挥系统,产品除供应国内军方以外,还通过军贸公司销往海外市场。2014年,公司实现总营业收入2.23亿元,实现综合毛利率47.68%。粗略统计,目前全球对便携式防空导弹指挥系统的需求在8300万套左右,未来随着防空导弹数量的增多,公司主营产品末端防空指挥控制系统市场需求有望进一步提升。

    3.公司民品市场开拓已初见成效,业绩双轮驱动公司抗风险能力增强。

    2015年5月,公司发布公告收购深圳华扬通信60%股权。华扬通信主营微电子元件、微波射频模块及电子产品的研发销售,2014年实现销售收入0.93亿元,实现净利润0.1亿元。收购完成后,公司有望借助华扬通信平台打通民品通信产品市场。

    此外,公司借助防空产品领域的积累,积极推进技术在通用航空、要地周界安防、海洋探测等民用领域的应用。2015年,公司“通用航空综合支持系统”已经通过了中国民用航空局组织的技术验收,并且已经与有意向的单位签署了合作框架;此外,公司海洋环境探测领域样机也已经进入优化测试阶段。公司民用产品市场的开拓,有望缓解军品业务带来的业绩波动,增厚公司业绩,提升公司的抗风险能力。

    4.盈利预测

    预测公司2015-2017年的EPS分别是1.05元、1.26元、1.46元,对应PE分别为212X、177X、152X,建议关注(暂不评级)。

    风险提示:超材料研发不及预