一、 事件概述

    公司2014年三季报：营业收入1亿元，同比增长20.22%，归属上市公司股东的净利润1439.4万元，同比增长12.09%。其中政府补助约571.2万元，EPS=0.156元。

    二、 分析与判断

    产品呈现多元化趋势，新产品订单量有所提升

    （1）公司的核心技术连续波雷达技术和光电探测技术均为军民两用技术。2014年前3季度，公司积极推进其在民用领域中的应用，公司主要完成并交付了合同金额为2,820万元防空作战指挥系统、信息融合系统、作战三维态势系统、指挥训练信息系统、射击效能评价系统等产品合同及合同金额为1,073万美元的雷达综合测试系统合同；

    （2）公司在要地周界安防领域取得突破，低空红外侦察仪、光电监控系统及地面目标监视雷达产品已签署订单金额合计1.14亿元；

    （3）此外，公司还在积极拓展海洋探测科技领域，以作为牵头单位承担的三项863计划海洋技术领域重大项目课题——50公斤级便携式自主观测系统工程化技术、300公斤级小型智能探测系统开发、基于AUV的低功耗和一体化合成孔径声纳系统研制为契机，为未来发展进行了前瞻性布局。

    八大研发课题项目，推动公司产品民用多元化

    未来公司将重点推进八个重大研发项目：（1）国家科技支撑计划重大项目“中国民航协同空管技术综合应用示范”之“通用航空综合运行支持系统”课题；（2）新一代便携式防空导弹指挥系统；（3）新一代区域防空群通信指挥系统；（4）目标指示雷达系列产品；（5）光电探测系列产品；（6）地面侦察指挥系统；（7）863计划海洋技术领域重大项目课题；（8）海洋探测通讯系列产品。

    总的来说，公司将进一步提升了连续波雷达系列产品的研制水平，重点加强连续波3D雷达、高可靠低辐射连续波DBF低空监视雷达、DBF高精度三坐标低空侦察雷达、红外远程预警探测系统及新一代便携式防空导弹指挥系统、新一代野战通信指挥系统、陆地边防信息化系统等产品。同时公司将着力加快现有军品技术的民用转化工作，推进产品在通航、民航、要地、海洋等民用领域的应用。

    三、 盈利预测与投资建议

    预计其2014-2016年净利润分别为1.36亿元、1.56亿元、1.89亿元；折合EPS分别为1.13元、1.30元、1.58元，对应当前股价PE91、79、65倍。综合考虑公司未来产品多元化带来的机遇及公司目前的股价，我们给予“谨慎推荐”评级，合理估值95～125元。

    四、 风险提示：国内客户订单下滑风险。