本报告导读：

    公司封闭仪器投放带动试剂保持快速增长，产品结构不断优化，妇科分泌物系统、化学发光等新产品逐步贡献增量，有望带动业绩进一步提升，维持增持评级。

    投资要点：

    维持增持评级。公司持续加强销售渠道建设及新产品推广力度， 新管理层上任后借力新产品、新渠道、新思路，有望带领公司经营业绩进一步提升，维持2019-2021 年EPS 预测0.93/1.20/1.48 元，维持目标价23.25 元，对应2019 年PE 25 X，维持增持评级。

    业绩超市场预期。公司2019 年Q1 实现营业收入2.34 亿元（+23.51%），归母净利润4807 万元（+39.23%），扣非归母净利润4733 万元（+46.92%），环比显著提速，业绩超市场预期。

    产品结构持续优化，新品放量值得期待。在传统生化和尿液分析领域，公司持续推进封闭仪器的销售，并加大高毛利试剂耗材销售比例，产品结构持续优化，盈利能力不断提升。2018 年公司升级多款产品，预计新机型投放带动生化及尿液仪器和试剂产品均保持较好增长。2018 年公司新推出GMD-S600 全自动妇科分泌物分析、CM-180 全自动化学发光分析等新产品，目前市场推广稳步推进，2019 年有望逐步贡献增量。其中公司首创的GMD-S600 全自动妇科分泌物分析系统，可有效替代“人工镜检+半自动干化学分析”的传统检测方式，市场反馈良好，前景广阔。

    新管理层新气象，股份回购彰显信心。基于对公司未来发展的信心，公司启动股份回购，未来用于股权激励或员工持股计划。截至2019 年3 月底，公司已经累计回购股份190.74 万股（占总股本的0.69%，支付2509 万元）。新管理层上任后借力新产品、新渠道，有望带领公司重回快车道。

    风险提示：仪器出口下滑风险；新品上市推广进度低于预期。