事件：公司公告前三季度预增公告，1-9 月公司实现归属上市公司股东的净利润为1.26 亿-1.43 亿，同比增长40-60%。

    三季度预增超预期，业绩逐季度上升。按照业绩预告，三季度单季度净利润为4094-4640 万之间，超市场预期，前三季度业绩相对于一季报23%、46%增速逐季度上升。从扣非角度来看，公司公告1-9 月非经常性损益对净利润影响为1700 万元，则公司1-9 月扣非净利润为1.09-1.26 亿，相对于2016 年1-9 月扣非归母净利润8440 万，增速为29%-49%，相对于中报34%的增速也进一步提速。

    仪器优势+生化试剂封闭销售+瑞源并表驱动公司业绩进入快速增长通道。国内IVD 企业大多数是以试剂见长，而试剂的研发壁垒较低，竞争较为激烈，单纯的试剂企业在体外诊断产品封闭化的大趋势中并不收益。公司来自仪器的收入占比在国内IVD 企业中遥遥领先，依托自身的仪器优势在2017 年实现了生化试剂销售的同比快速增长。瑞源的并表补全了公司试剂品类上的不足，公司通过仪器带动试剂销售的效应将进一步得到体现。我们认为，公司强大的仪器研发能力壁垒高优势显著，对公司试剂销售带动作用强，瑞源对公司试剂品种优化，三者将驱动公司业绩进入快速增长通道。

    投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价51.1 元。预计公司2017-2019 年的净利润分别为1.79、2.24、2.0 亿元，增速分别为43%、25%、20%，净利润三年复合增速达近30%。预计公司2017-2019年的EPS 分别为1.17、1.46、1.76 元，当前股价对应估值分别为34X、27X、23X，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为51.1 元，相当于2018 年35 倍的动态市盈率。

    风险提示：竞争加速导致产品盈利下降；行业政策的不利影响。