事件:

    公司发布公告,预计上半年盈利8431 万-9679 万,同比增长35%-55%。非经常损益约为1350 万元,扣非后归母净利润增速为22%-44%,增长超预期。

    投资要点:

    试剂发力,增速提升。Q2 归母净利同比增42~73%,对比Q1 净利23%的增速显著提升。利润增速提升来自:①高毛利试剂增速提速。②费用可控,增幅小于收入增长。

    “仪器+试剂”带动试剂增长显著,整体毛利水平提升。试剂受公司销售策略影响,销售收入增速显著提高,预计高于仪器增速,且试剂毛利较高,带动整体毛利水平的提升;仪器毛利逐渐平稳,约36%。

    化学发光市场空间广阔,公司产品预计年内向市场推广。化学发光市场空间预计200 亿左右,增速为20%。公司化学发光仪器采用吖啶脂技术,已获取仪器注册证以及35 项配套试剂注册证,另有10余项试剂在注册阶段,预计年内向市场推广,2018 年正式进入销售阶段,预计会为公司业绩带来显著增长。

    首次覆盖,给予增持评级。公司的优势在于仪器的研发,试剂短板已有明显补充,化学发光增量有望在2018 年贡献增量。不考虑化学发光业绩贡献,预计公司盈利预测为2017-19 年EPS 0.98/1.23/1.51元。首次覆盖,给予增持评级。

    风险提示:化学发光业务推广不达预期;生化试剂竞争加剧风险。