核心观点：

    　　事件：公司公告2023 年三季报，前三季度实现营业收入14.95 亿元，同比增长17.32%，实现归母净利润4.10 亿元，同比增长9.67%，实现扣非归母净利润3.80 亿元，同比增长5.39%。2023Q3 单季度实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润4.72 亿元、1.24 亿元、1.10亿元，同比+12.70%/-0.36%/-8.94%，环比-9.88%/-29.37%/-31.98%。

    　　点评：营收保持增长，下游景气度可期；研发投入增加，巩固优势地位。营收端，公司前三季度实现营业收入14.95 亿元，同比增长17.32%，报告期间销售规模扩大。盈利端，公司前三季度实现归母净利润4.10亿元，同比增长9.67%。公司报告期内归母净利润增幅不及营业收入，主要系（1）前三季度毛利率下滑，较去年同期下降1.91pcts 至50.54%；（2）前三季度期间费用率增幅明显，较去年同期增加2.58pcts 至19.04%；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别较去年同期+0.25/-0.50/+1.89/+0.94pct 至1.22%/8.66%/10.26%/-1.11%。前三季度公司销售费用同比增长47.53%，主要系市场营销投入增加；研发费用同比增长43.82%，主要系研发项目增加。资产负债表端，存货6.46 亿元，较年初增加39.32%，主要系原材料战略储备及备货增加；应收票据及应收账款8.62 亿元，较年初增长17.51%；合同负债0.12 亿元，较年初减少48.29%，主要系预收货款本期实现收入所致；在建工程3.42 亿元，较年初增长90.71%。现金流量表端，经营性现金流量净额2.95 亿元，同比增长28.95%，主要系销售收入增长、回款增加所致。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司23-25 年EPS 分别为1.25/1.67/2.21 元/股。考虑公司在高端装备石英领域高份额、高技术壁垒，我们维持合理价值56.46 元/股不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料及产品价格波动；竞争加剧；产能拓展低于预期等。