公司发布 2023 年半年报：营收10.23 亿元，同比增长19.58%；归母净利润2.87 亿元，同比增长14.65%；扣非后归母净利润2.69 亿元，同比增长12.66%；基本每股收益0.56 元/股，同比增长13.17%。2023Q2，公司实现营收5.24 亿元，同比增长8.47%，环比增长4.89%；实现归母净利润1.75 亿元，同比增长9.47%，环比增长56.42%。

    　　2023Q2 盈利能力环比显著改善。2023 年上半年，公司毛利率为50.13%，同比减少3.40pct；净利率为29.51%，同比减少0.69pct；加权平均净资产收益率为8.43%，同比减少1.20pct。2023Q2，公司毛利率为54.48%，同比减少4.35pct，环比增加8.91pct，净利率为35.22%，同比增加1.06pct，环比增加11.69pct。

    　　制品收入增长显著。2023 年上半年，公司石英玻璃材料实现收入6.74 亿元，同比增长10.95%，占营业收入的65.86%，同比减少5.13pct，毛利率为61.74%，同比增加0.36pct；石英玻璃制品实现收入3.10 亿元，同比增长34.44%，占营业收入的30.27%，同比增加3.35pct，毛利率为29.98%，同比减少6.68pct。

    　　子公司上海石创营收、业绩增长显著，新设子公司投资布局新业务。2023 年上半年，上海石创实现营收2.90 亿元，同比增长52.36%，净利润为0.25 亿元，同比增长50.04%，净利率为8.61%，同比减少0.13pct；潜江菲利华实现营收1.90 亿元，同比增长32.82%，净利润为0.36 亿元，同比增长27.48%，净利率为19.11%，同比减少0.80pct；子公司中益环保实现营收5205.07 万元，同比增长26.26%，净利润为282.05 万元，同比减少52.98%，净利率为5.42%，同比减少9.13pct。公司新设子公司济南光微，拟以自筹资金4 亿元投资建设高端电子专用材料精密加工项目。

    　　研发投入增长致使期间费用率增加。2023 年上半年，公司期间费用总额1.80 亿元，同比增长23.99%，期间费用占营收比重17.64%，同比增加0.63pct；其中研发费用0.95亿元，同比增长38.71%。

    　　经营性现金流同比显著改善。2023 年上半年，公司经营活动现金流量净额2.54 亿元，同比增长217.60%。

    　　应收账款较年初大幅增长。截至2023 年上半年末，公司应收账款4.96 亿元，较2022年末增长47.96%，应收票据1.98 亿元，较2022 年末减少50.28%，公司存货5.70 亿元，较2022 年末增长22.88%。

    　　扩产项目进展顺利。截至2023 年上半年末，公司年产20000 吨超高纯石英砂项目进度为95.00%；半导体用石英玻璃材料扩产项目投资进度32.54%。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.60/8.91/11.59 亿元，EPS 分别为1.28/1.73/2.25 元/股，对应8 月18 日收盘价PE 为35.7/26.5/20.3 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧；产能建设不及预期。