1H23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H23 业绩：收入10.23 亿元，同比+19.58%；归母净利润2.87亿元，同比+14.65%；扣非净利润2.69 亿元，同比+12.66%，公司业绩符合我们预期。单季度来看，2Q23 公司收入5.24 亿元，同比+8.47%，环比+4.89%；归母净利润1.75 亿元，同比+9.47%，环比+56.42%。

    　　发展趋势

    　　下游需求稳健扩张，主营业务稳健增长。1）1H23 公司石英玻璃材料实现营收6.74 亿元，YoY +10.95%，占总营收65.86%；石英玻璃制品实现营收3.10 亿元，同比增长34.44%。受益于下游半导体领域需求复苏及航空航天、光伏材料领域需求高景气，公司主业实现较快增长。2）1H23 公司毛利率/归母净利率同比-3.40ppt/-1.21ppt 至50.13%/28.04%。其中石英玻璃制品毛利率同比-6.68ppt 至29.98%，我们认为或系产品结构变化及原材料成本波动所致。

    　　研发加码赋能长期发展，经营现金流同比改善。1）1H23 公司期间费用率同比+0.63ppt 至17.64%，其中研发费用率同比增加1.28ppt 至9.27%。公司在研高性能复合材料项目储备丰富，关键技术和产品应用广泛程度不断取得突破，有望提升公司的核心技术能力，拓展业务领域。2）公司1H23 存货5.70 亿元，较2022 年末增加22.88%，其中在产品较2022 年末增加63.27%，占当前存货的10.23%，提示其备货备产节奏紧凑。3）公司1H23 经营活动现金流净额同比+218%至2.54 亿元，现金回流良好。

    　　全产业链业务布局不断完善，打造高端石英材料平台型企业。2023 年2 月公司募集资金3.0 亿元，资金主要用于半导体石英玻璃材料扩产以及新材料研发；2023 年8 月，公司公告上海石创全资子公司济南光微拟4 亿元投建“高端电子专用材料精密加工项目”。我们认为，公司充分利用其在石英玻璃材料领域的原材料及深加工技术优势，持续完善全产业链布局，有望进一步提升公司在高端石英玻璃材料和制品的领先优势。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到下游需求释放节奏，我们下调2023 年盈利预测2.1%至6.55 亿元，维持2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024 年36.3/27.1 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，维持目标价58.33 元不变，对应2023/2024年46.0/34.4 倍市盈率，潜在涨幅27%。

    　　风险

    　　1）产能建设及投产进度不及预期；2）产品交付不及预期。