事件描述

    　　公司发布2023年第一季度报告，2023Q1实现营业收入4.99亿元，同比增长33.98%，实现归母净利润1.12亿元，同比增长23.81%；实现扣非归母净利润1.07亿元，网比增长26.50%。

    　　事件评论

    　　营收同比高速增长彰显航空航天+半导体赛道景气度持续提升，按照惯例一季度对全年预先计提折旧成本牵引利润水平有所降低。公司2023Q1营收同比高速增长34%至4.99亿元，近3季度单季度营收同比增速逐季提升，表征行业景气持续上行；由于公司按照惯例会在一季度对于全年设备折旧等费用进行预先审慎性计提，而公司固定资产余额较202201期末大幅塔加，因此单季度利润水平同比有所降低。

    　　内部管理提质增效牵引期间费用率显著降低，信用减值损失、所得税以及少数股东损益同比显着增长牵引净利率有所下滑。公司202301内部管理提质增效成果显著，管理费用本、销售费用同比减低，由于汇兑损失增加牵引财务费用本同比增加，整体期间费用率同比降低。公司因为应收账款大幅提升，信用减值损失较去年同期增加，由于销售规模增大，所得税较去年同期增加，由于控股子公司净利润增加，少数股东损益较去年同期缩加，导致整体净利率下滑水平超过毛利本下滑水平。

    　　202301开始下游交付节奏持续加速，但公司存货余额持续增长短期成长动力十足。公司应收账款余额较期初增加主要原因为销售规模持续增大，应付票据余额较期初端加主要原因为票据结算的材料、设备款增加。表彰下游景气持续上行，产品交付节奏持续加速。

    　　公司存货余额自2020H1开始逐季度持续增长，2023Q1期末存货余额为4.74亿元创历史新高，表征公司短期成长动力十足。

    　　公司积极向上游拨付预付款项以迎接下游景气持续释放，逐步扩充产能提升交付能力保障中长期成长确定性。公司2023Q1期末预付款项余额较期初增长表征公司为迎接后续下游景气释放持续向上游拨付预付款项，而公司2023Q1用于购建圈定资产、无形资产以及其他长期资产的现金较202204增长，其他非流动资产较期初增长，表征公司持续扩充产能，同时公司202301研发费用同比增长，公司中长期成长确定性进一步增强。

    　　维持买入评级。我们预计公司23/24/25年归母净利润分别为6.9/9.6/13.4亿元，同比增速为40%/40%140%，对应2023年4月27日股价，PE分别为36/25/18倍。

    　　风险提示

    　　1、十四五中期规划落地不及预期；

    　　2、上游原材料涨价的风险；

    　　3、下游客户降价的风险，