2022 年度业绩符合市场预期

    　　公司公布2022 年度业绩：2022 年实现收入17.19 亿元，YoY +40.52%；归母净利润4.89 亿元，YoY +32.05%；扣非归母净利润4.73 亿元，YoY+35.47%。业绩符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　收入规模快速扩张，销售毛利率有所提升。1）公司收入规模快速扩张，其中：

    　　石英玻璃材料实现收入12.18 亿元，YOY +32.26%，受益于半导体、航空航天等领域需求的稳步扩张；石英玻璃制品实现收入4.47 亿元，YOY +80.40%，我们认为或系下游半导体、光学等领域市场的较快拓展，以及收购中益科技后业务扩张和上年基数的影响。此外，子公司菲利华石创实现收入4.29 亿元，YOY +46.41%，净利润0.48 亿元，同比大幅增长165.29%。2）2022年销售毛利率较上年同期提升0.43ppt 至51.22%，其中：石英玻璃制品业务毛利率较上年同期下降0.53ppt 至34.03%，毛利率基本保持稳定；石英玻璃材料业务毛利率较上年同期提升3.35ppt 至59.66%，我们认为或系产品结构变化以及燃料动力等关键成本的管控优化所致。

    　　研发投入大幅提升，核心技术与竞争力持续提升。1）报告期内，研发费用投入1.55 亿元，同比大幅增长63.04%，主要用于气熔、电熔、合成石英材料指标以及制品关键技术的研发。2）报告期内，公司10.5 代光掩膜基板开发成功，合成石英玻璃沉积效率与质量稳步提升，3 个高性能复合材料产品项目研发成功并通过试验考核，累计研发成功高性能复合材料数量达到8 个。

    　　我们认为，关键技术和产品不断取得突破，有望提升公司核心技术能力，夯实公司在国内高端石英材料和制品领域的领先地位。

    　　全产业链业务布局不断完善，打造高端石英材料平台型企业。报告期内，公司气熔、合成石英产品产能持续提升，TFT-LCD 及半导体用光掩膜版精密加工项目建成投产，20000 吨高纯石英砂一期项目预计2023 年年中投产，环保安全用玻纤布产能达到2200 万米/年。此外，2023 年2 月公司募集资金3.0 亿元，资金主要用于半导体石英玻璃材料扩产以及新材料研发。我们认为，公司不断强化核心产业链环节的竞争优势，推动业务向产业链上下游延伸，有助于进一步提升公司在高端石英玻璃材料和制品的领先优势。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到下游市场需求的波动，我们下调2023 年净利润预测7.12%至6.69 亿元不变，引入2024 年净利润预测8.76 亿元。当前股价对应2023/2024 年35.2/26.9 倍市盈率，维持跑赢行业评级。考虑到行业估值中枢下移，我们下调目标价18%至58.33 元，对应2023 年45 倍市盈率，潜在涨幅27.60%。

    　　风险

    　　1）订单及交付不及预期；2）产能建设及投产进度不及预期。