事件：

    　　公司公布2022年年报：2022 年公司实现营业收入17.19 亿元，同比增长40.52%；归母净利润4.89 亿元，同比增长32.05%。

    　　点评：

    　　半导体+军工双轮驱动业绩高增，公司制造能力持续增强。1）受市场需求扩张，公司认证规格持续增多驱动，公司半导体用石英玻璃材料及制品营收快速增长。2022 年，公司Lam Research 认证规格数量较2021 年增长28 个，AMAT 认证规格数量较2021 年增长19 个。2）航空航天领域高速发展带动石英玻璃纤维需求快速增长。公司是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，截至2022 年末有8 个高性能符合材料产品研发成功，另有5 个高性能复合材料项目研发中。

    　　毛利率保持稳健，研发投入力度加大。毛利率端，2022 年公司毛利率51.22%，同比+0.42pct，分业务来看，2022 年公司石英玻璃制品和石英玻璃材料业务分别实现营收4.47 亿元（+80.40%）和12.18 亿元（+32.26%），毛利率分别为34.03%（-0.53pct）和59.66%（+3.35pct）。

    　　利润端，2022 年归母净利率为28.43%，同比-1.82pct。费用端，2022 年销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为1.04/9.19/9.00/-1.42% ， 同比-0.16/-0.03/+1.24/-0.76pct。2022 年公司研发费用投入1.55 亿元，同比+63.04%，研发投入力度加大。

    　　存货增长预示订单饱满，积极扩产支撑业绩增长。2022 年末公司存货规模达4.64 亿元，同比+43.29%，较2023Q3 末+7.40%，或表明公司订单饱满，积极备产备货。公司积极扩张产能，加快业务布局，2022 年中益科技扩能项目等多个项目建成投产。此外，公司于2022 年11 月以简易程序向特定对象发行股票募资近3 亿元，用于半导体用石英材料扩产项目、新材料研发项目及补充流动资金，项目建成后公司在半导体领域的生产、研发能力将进一步加强。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营业收入分别为22.86/29.09/35.67 亿元，归母净利润为6.45/8.05/9.70 亿元，对应PE 为36.57/29.30 /24.32X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产能扩张不及预期，需求下滑，业绩和估值判断不及预期。