事件

    公司拟以简易程序向特定对象发行股票数量不超过800 万股，发行对象不超过35 名，募集资金不超过3 亿元，用于3 个项目：1）半导体用石英玻璃材料扩产项目，拟使用募集资金1.99 亿元，在菲利华自有荆州厂区内进行。2）新材料研发项目，拟使用募集资金0.44 亿元，由菲利华全资子公司武汉菲利华新材料科技有限公司负责实施。3）补充流动资金0.57 亿元。

    点评

    半导体用石英材料再扩产，随着下游认证逐步推进，公司市占率有望提升。公司此次扩产项目建成后，将新增半导体用石英材料产能1200吨。项目税后内部收益率为22.40%，投资回收期5.81 年，全面达产后预计年均实现销售收入/净利润2.12/0.44 亿元。当前半导体市场仍处高景气区间，国产化替代日渐明朗，公司有望受益半导体用石英材料需求的持续高增。1）气熔石英：率先通过三大国际半导体设备商认证，随着认证增加，每年市占率增加2%-5%。2）电熔石英：650 吨已达产，国内市场从国产设备商材料和加工切入，我们将持续关注公司电熔石英国际认证进度；电熔石英可应用于下游光伏/光通讯领域，光伏市场高增释放电熔石英材料需求。3）合成石英：2022H1 已成功研发10.5 代TFT-LCD 光掩膜基板并具备量产能力，国产替代有望带来新品溢价，公司已经占据有利竞争地位。

    进军陶瓷市场，新产品研发进程开启。公司此次新材料项目将开展对制粉、成型、烧结等工艺的研究，实现半导体及光电领域用先进陶瓷的制造技术攻关及产业化。精密陶瓷零部件约占半导体芯片设备成本的10%，当前市场基本被美国、日本等国家垄断，国产替代空间广阔，公司历来注重与高校、科研机构及相关企业在研发领域展开合作，加快推进技术成果的产业化，进一步丰富拓展产品线，有望在长期为公司贡献业绩增量。

    航空航天领域主导供应商，业绩有望持续高增。1）石英纤维：受益于“十四五”期间航空航天和军工领域高速增长，公司作为石英纤维主导供应商，随着下游航天军工需求逐步放量，业绩有望保持高增。2）结构件：公司纵向延伸至复合材料结构件领域，截至2022H1，5 个型号产品已通过研发，处于定型阶段。

    矿源与技术双向支撑，高纯石英砂项目有序推进。随国内光伏和半导体领域的高速发展，下游高纯石英砂需求旺盛，然而受限于矿源和提纯技术，国内高纯石英砂供应紧缺，多依赖于海外采购。菲利华子公司融鉴科技于2022 年增资7000 万元，扩产2 万吨石英砂，其中一期1 万吨石英砂预期2023Q2 末/Q3 投产。凭借稳定矿源与提纯技术支撑，目前公司已具备光伏坩埚中外层/光通讯用石英砂的制备能力，除光通讯用石英砂自供外，石英砂项目达产后有望以外销形式贡献利润增量。

    向下延伸发力石英器件加工，制品领域有望打造第二增长曲线。荆州半导体用高纯石英制品加工项目已进入厂房装修净化阶段，部分设备已采购到位，预计今年10-11 月开始投产。

    投资建议

    公司处于半导体和航天军工双景气赛道，半导体国产替代空间大， 定增募资扩产半导体用石英材料，随着下游认证逐步推进，市占率有望进一步提升。我们预计公司2022/2023/2024 年分别实现营业收入17.52/25.70/35.66 亿元，归母净利润5.10/7.60/10.84 亿元。基于9 月30日收盘价59.88 元， 对应2022/2023/2024 年PE 分别为59.53X/39.93X/27.99X，维持“推荐”评级。

    风险提示

    市场需求不及预期；产能释放不及预期；资质认证进度不及预期