事件：

    公司于2022 年8月18日发布2022年半年报：上半年实现营业收入 8.55亿元，同比增长57.04%；实现归母净利润 2.5 亿元，同比增长37.05%；扣非后归母净利润2.39 亿元，同比增长37.27%。

    点评：

    毛利率实现明显提升，研发费用大幅增长。上半年公司实现毛利率53.53%，其中二季度毛利率为58.83%，环比增长12 个百分点。分业务来看，上半年公司石英玻璃制品业务和石英玻璃材料业务分别实现营收2.3 亿元和6.07 亿元，分别同比增长57.06%和61.64%，毛利率分别为36.66%（+2.34%）和61.38%（-0.62%）。费用端来看，公司销售/管理/财务费用分别同比+50.4%/77.36%/357.19%，费用增加与公司限制性股票摊销金额增加有关。公司注重研发投入，上半年研发投入0.68 亿元，同比增长142.43%。

    航空航天领域高速发展带动石英玻璃纤维需求增长。公司是国内航空航天领域用石英玻璃纤维的主导供应商，持续开发完善产品及石英玻璃纤维产业链，目前已有五个型号的复合材料产品研发成功并通过相关试验，另有多个型号高性能复合材料项目在研发中，新研项目技术更为先进，且具备更广阔的应用空间。

    半导体石英材料业务快速增长，产品获市场认可。随着下游需求持续扩张，公司半导体用石英材料及制品营收上半年同比增长38.5%。公司的半导体用气熔石英玻璃材料通过了TEL、LamResearch、AMAT 三大国际半导体原厂设备商以及日立高新技术公司的认证，电熔石英玻璃材料研发成功送样客户并得到客户认可，子公司上海菲利华石创科技的石英玻璃器件加工通过了中微半导体设备（上海）股份有限公司认证。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为17.58/23.36/30.85亿元，归母净利润分别为5.49/7.14/9.21 亿元，对应EPS 为1.08/1.41/1.82元，对应PE59.04/45.37/35.19X, 给予合理目标价80 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：产品研发不及预期、业绩与估值预测不及预期、疫情反复