22H1 归母净利润同比增37.05%，维持“增持”评级公司22H1 营收8.55 亿元（ yoy+57.04%）， 归母净利2.50 亿元（yoy+37.05%）；22Q2 归母净利为1.6 亿元（yoy+48.65%、qoq+76.9%）。

    考虑半导体等领域高速发展，公司石英玻璃材料产销规模快速增长，我们上调公司业绩预期，预计22-24 年公司归母净利润为5.12/6.49/7.69 亿元（前值4.63/5.77/6.71 亿元），可比公司Wind 一致预期PE（2022E）均值为69.4X，给予公司22 年69.4 倍PE 估值，对应目标价70.13 元，总市值355亿元（前值156 亿元），维持“增持”评级。

    公司产品广泛应用于半导体芯片制程等高端制造领域公司石英玻璃材料及制品广泛应用于半导体芯片制程中，是半导体蚀刻、扩散、氧化等工序所需的承载器件与腔体耗材；气熔石英玻璃材料已经取得日本东京电子株式会社（TEL）、泛林研发（Lam Research）和应用材料公司（AMAT）等半导体设备商的认证，全面进入国际半导体产业链。石英玻璃炉芯管用作光通讯领域光纤预制棒烧结的耗材；合成石英玻璃材料用作高端光学领域的透镜、棱镜和IC 用光掩膜基板材料；石英玻璃纤维和以石英玻璃纤维为基材的复合材料则广泛应用于航空航天与海洋装备领域。

    22H1 石英玻璃业务销售毛利率同比持稳，期间费用率显著增加据公司半年报，22H1 公司石英玻璃业务（石英玻璃材料和制品）销售毛利率为53.53%（yoy+0.16pct），公司净利率30.20%（yoy-3.86pct）；我们认为毛利率维持相对稳定而净利率下降的主因是期间费用率的增加。费用方面，期间费用率为17.02%（yoy+2.93pct），销售费用、管理费用和研发费用增长较多，同比增幅分别达50.4%、77.36%和142.43%，主因是公司业务规模扩大、期间限制性股票摊销金额增加和研发项目增多所致。此外公司为了保障原料供给安全，子公司融鉴科技投资新建2 万吨高纯石英砂项目。

    公司已具备石英玻璃材料全品类，并积极发展石英纤维材料公司已经具备气熔石英玻璃、合成石英玻璃与电熔石英玻璃全品类石英玻璃材料与制品的产品和服务优势。公司气熔石英玻璃材料在半导体领域影响力持续提升的同时，电熔石英玻璃材料研发成功送样客户并得到客户认可，上海石创的石英玻璃器件加工，通过中微半导体设备（上海）股份有限公司认证。公司是全球少数具有石英玻璃纤维量产能力的制造商之一，是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，拥有石英玻璃纤维材料、立体编织至复合材料的完整产业链。

    风险提示：半导体下游需求不及预期；石英砂供不应求导致生产不畅。