1H22 业绩超出我们预期

    公司公布1H22 业绩：收入8.55 亿元，YoY+57.04%；归母净利润2.50 亿元，YoY+37.05%；扣非归母净利润2.39 亿元，YoY+37.27%。单季度来看，2Q22 公司收入4.83 亿元，YoY+70.82%；归母净利润1.60 亿元，YoY+48.65%。公司业绩超出我们预期，主要因半导体、特种领域石英玻璃材料和制品需求旺盛，公司收入增长较快。

    发展趋势

    半导体和特种领域双轮驱动，实现收入快速增长。1）1H22 公司石英玻璃材料业务实现收入6.07 亿元，YoY +61.6%，毛利率61.4%，同比减少0.6ppt；石英玻璃制品业务实现收入2.30 亿元，YoY +58.0%，毛利率36.7%，同比增加2.3ppt。2）公司半导体用石英玻璃材料的产销保持快速增长趋势。半导体用石英材料及制品营业收入较去年同期增长38.5%，子公司菲利华石创实现收入1.90 亿元，YoY +54.6%，净利润0.17 亿元，YoY +48.1%。在航空航天领域，受益于下游航空、航天装备放量，公司石英玻璃纤维需求量的快速增长。

    2Q22 毛利率环比提升明显，保持高强度研发投入。1）公司2Q22 毛利率58.83%，环比提升12.2ppt，我们认为主要由于高毛利的特种石英玻璃纤维销售占比提升。2）公司上半年研发费用同比增长142.4%至0.68 亿元，研发费用率同比提升2.8ppt 至8.0%；3）受费用率提升、信用减值损失等影响，公司上半年净利率同比下降4.3ppt 至29.25%。

    产品品类和业务领域不断拓展，打造高端石英材料平台型企业。1）完善工艺布局：公司通过持续扩产，现已拥有气熔、电熔、合成石英玻璃和石英玻璃纤维产线，实现了石英玻璃材料生产的全工艺覆盖；2）持续拓展下游：

    子公司石创的半导体石英制品获得中微公司认证；特种领域公司已具备2.5D 和3D 机织、编织、缝合、针刺预制件的生产能力，并成功研发了防隔热功能复合材料结构件、特种绝缘功能复合材料制品等复合材料产品。

    3）积极布局上游：孙公司融鉴年产2 万吨超高纯石英砂项目已累计投入1.0 亿元，进度已完成15%，建成后有望在满足自身石英玻璃生产的同时向光伏等领域提供高纯度石英砂。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2023 年43.9 倍市盈率。维持跑赢行业评级，我们看好公司未来有望受益于特种领域、半导体、光伏多重景气，因此考虑除权后上调目标价43%至66.02 元，对应50.0 倍2023 年市盈率，较当前股价有14.0%的上行空间。

    风险

    特种领域型号列装不及预期。