投资要点

    　　公司发布2021年三季报：前三季度公司实现营收8.89亿元，同比增长47.92%；归母净利润2.90 亿元，同比增长77.29%；扣非后归母净利润2.79 亿元，同比增长80.69%；经营活动现金流净额1.46 亿元，同比增长80.57%。

    　　分季度看，公司2021Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入2.62、2.83、3.44 亿元，分别同比变化143.76%、17.26%、36.37%，Q3 营收环比增长21.75%；Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润0.75、1.08、1.08 亿元，分别同比增长365.04%、53.14%、39.23%，Q3 归母净利润环比增长0.29%。

    　　2021 年前三季度，公司整体毛利率为52.09%，同比减少1.37pct，其中Q3 毛利率50.07%，同比减少7.30pct，环比减少7.11pct；净利率为33.14%，同比增加5.70pct，其中Q3 净利率31.68%，同比增加0.77pct，环比减少6.91pct。

    　　2021 年前三季度，公司期间费用1.32 亿元，同比增长2.33%，期间费用占营收比重14.90%，同比减少6.64pct。其中管理费用7653.43 万元，同比增长31.77%；研发费用5258.36 万元，同比减少12.71%，研发费用占营业收入5.92%，同比减少4.11pct。

    　　截至2021 三季度末，公司应收项目合计5.46 亿元，较年初增长24.55%，其中应收账款3.35 亿元，较年初增长52.50%；存货2.95 亿元，较年初增长48.12%。截至2021 三季度末，公司合同负债421.47 万元，较半年末减少23.95%，较年初减少58.40%。

    　　2021 年8 月27 日公司以26.54 元/股向397 人首次授予限制性股票774.40 万股，占当前公司股本总额的2.29%，合计需摊销费用1.10 亿元，2021-2025 年分别摊销1780/5762/1655/1332/464 万元。

    　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.85/4.74/6.58 亿元，EPS 分别为1.14/1.4/1.95 元/股，对应11 月5 日收盘价PE 为52/42/30 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧。