投资要点

    公司发布2021 年半年报：营收5.45 亿元，同比增长56.29%；归母净利润1.83 亿元，同比增长111.42%；扣非后归母净利润1.74 亿元，同比增长119.49%；分季度看，2021Q2，公司实现营收2.83 亿元，同比增长17.26%，环比增长7.82%，归母净利润1.08 亿元，同比增长53.14%，环比增长43.31%。

    报告期内，潜江菲利华通过工艺改善，提高生产效率，提升产能，满足了母公司对石英锭的需求，实现营业收入1.24 亿元，较同期上升114.00%，实现净利润2092.01 万元，较同期上升481.76%；上海石创不断调整产业布局和产品结构，持续拓展半导体器件和精密光学玻璃加工业务，实现营业收入1.23 亿元，较同期上升89.42%，实现净利润1121.48 万元，较同期上升16.16%。

    2021H1，公司石英玻璃制品业务实现营收1.46 亿元，同比增长31.59%，毛利率34.32%，同比下降2.99pct，占总营收比26.77%，同比下降5.02pct；石英玻璃材料业务实现营收3.76 亿元，同比增长58.73%，毛利率62%，同比增长4.98pct，占总营收比68.96%，同比增长1.06pct。在半导体领域，报告期内，半导体用石英玻璃材料的产销保持快速增长趋势，半导体用石英材料营业收入较去年同期增长43%。

    2021 年上半年，公司整体毛利率为53.37%，同比增加2.73pct，Q2 单季度毛利率57.18%，环比增加7.92pct；净利率为34.06%，同比增加9.13pct，Q2 单季度净利率38.59%，环比增加9.42pct；公司期间费用总额0.77 亿元，同比增长3.28%，期间费用占营收比重14.09%，同比减少7.23pct；公司经营活动产生的现金流净额1.26 亿元，同比增长226.42%；公司应收账款2.56 亿元，较期初增长16.79%，同比增长8.73%，较一季度末下降10.64%，应收账款周转率2.29 次，同比增加0.76 次；存货2.69 亿元，较期初增长34.77%，同比增长89.39%，较一季度末增长31.96%，存货周转率1.09 次，同比下降0.18 次。

    2021 年6 月10 日，公司发布对外投资收购股权及增资公告，收购中益科技51.88%的股权并对中益科技进行现金增资。收购中益科技，可以快速拓展公司现有石英纤维产品布局，将石英玻璃纤维制品推向精细化纺织领域，提升公司在石英纤维深加工领域的竞争力。

    2021 年8 月5 日，公司发布限制性股票激励计划草案：拟向公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心团队人员397 人授予限制性股票850 万股，占公司总股本的2.52%。公司层面的考核标准为：以2020 年营业收入为基数，2021-2024 年收入增长率分别不低于23%、53%、89%和134%。预计总摊销费用为8699.16 万元，其中2022 年所需的摊销费用较大，为4925.69 万元。

    我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.6/4.4/6.2 亿元，EPS分别为1.07/1.32/1.84 元/股，对应8 月26 日收盘价PE 为59/48/34 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧。