投资要点

    　　公司发布2020年年报：实现营收8.64亿元，同比增长10.86%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长24.30%；扣非后归母净利润2.30 亿元，同比增长24.86%；经营活动产生的现金流量净额1.89 亿元，同比减少10.72%；基本每股收益0.71 元/股，同比增长11.96%；加权平均净资产收益率12.06%，同比减少5.02pct。

    　　报告期内，公司石英玻璃材料实现营收6.60 亿元，同比增长30.96%，占公司营业收入的76.41%，同比增加11.73pct，毛利率57.64%，同比增加2.82pct；石英玻璃制品实现营收1.85 亿元，同比下降20.87%，占公司营业收入的30.02%，同比减少8.59pct，毛利率39.17%，同比减少3.64pct。2020 年，公司半导体市场销售规模不断扩大，市场占有率持续提升，全年半导体营收较上年增长38%。为满足航空航天领域客户需求，报告期内公司大力提升石英玻璃纤维产能，石英玻璃纤维营收稳步增长。

    　　报告期内，公司销售规模扩大，在制生产订单增加，原材料储备及发出商品增加，存货1.99 亿元，同比大幅增长53.50%；公司经营活动产生的现金流量净额1.89 亿元，同比减少10.72%；2020 年，公司执行新收入准则，将与合同履约义务相关的运输费、出口货物报关费等相关费用计入营业成本，公司期间费用总额1.78 亿元，同比增长5.41%，费用率为20.57%，同比减少1.06pct；研发费用0.73 亿元，同比增长22.61%，占营业收入的8.51%，同比增加0.82pct。

    　　报告期内，公司石英玻璃材料及制品产能建设按期完成，合成石英玻璃三期项目于八月份顺利投产，合成石英玻璃生产效率大幅提高，产能突破400 吨。石英玻璃纤维产能快速提升，营收稳步增长，继续保持行业主导地位，建筑面积2.5 万平方米的石英玻璃纤维新车间完成主体工程建设，全面进入设备安装调试阶段，预计2021 年6 月份部分投入生产。

    　　我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.53/4.63/6.06 亿元，EPS分别为1.05/1.37/1.79 元/股，对应4 月23 日收盘价PE 为35/27/20 倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧。

    　　特别提示：公司自营持仓比例超过1%。