本报告导读：

    　　公司公告拟收购中益科技51.88%股权，此次并购或将显著提升公司复材领域纤维编织能力，打开成长空间，受益于需求高景气，公司航空航天业务增长有望提速。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至66.3元，维持增持评级。我们维持2020~2022 年EPS0.74/1.02/1.47 元预期。参考军用新材料2021 年60 倍PE，考虑公司为我国石英材料龙头，我们给予适当溢价，2021 年65 倍PE，上调目标价至66.3 元，空间42%。

    　　航空航天业务坚定向下游延伸，打开成长空间。1）2021 年1 月31 日公司公告拟收购中益科技51.88%股权，并已签署《并购合作意向协议》。

    　　2）中益科技拥有国内领先的多种复合纤维材料编织技术工艺和产品供应能力，核心产品、技术工艺与上市公司现有石英纤维复材业务具有较强协同效应。3）公司航空航天业务积极向下游延伸，打开成长天花板，此次并购或将显著提升公司复材领域纤维编织能力。受益于需求高景气，公司航空航天业务增长有望提速。

    　　半导体景气向上，高增长有望持续。公司是国内唯一一家通过三大设备商认证的气熔石英材料企业，下游半导体景气度回升。电熔项目持续推进，半导体耗材市占率有望持续提升；合成石英需求旺盛，2020 年新增 120 吨产能；上海石创通过中微认证，精密光学进入小批量，高增长有望持续。

    　　催化剂：十四五规划落地；新产能达产。

    　　风险提示：军费增速低于预期；军工项目进度低于预期。