公司发布2020年三季报：前三季度公司实现营收6.01亿元，同比增长5.30%；实现归母净利润1.64 亿元，同比增长16.61%；扣非后归母净利润1.54 亿元，同比增长14.50%；基本每股收益0.49 元/股，同比增长3.01%。

    　　分季度看，2020Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入1.08、2.41、2.52 亿元，分别同比变化-38.40%、20.07%、29.18%，Q3 季度营收环比增长4.69%；Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润1613.04、7019.66、7743.25 万元，分别同比变化-42.02%、5.04%、69.11%，Q3 季度归母净利润环比增长10.31%。

    　　2020Q3 毛利率为57.36%，同比增加8.85 个百分点，环比增加3.15 个百分点；2020Q3 净利率30.91%，同比增加7.27 个百分点，环比增加1.64 个百分点。2020年前三季度，公司期间费用为1.29 亿元，同比增长13.51%，期间费用占营收比重21.53%，同比增加1.56 个百分点。

    　　2020 年前三季度，公司经营活动产生的现金流净额8107.52 万元，同比减少37.44%，主要系公司受客户回款周期及应收票据结算周期影响，当期到期承兑金额明显减少所致；投资活动产生的现金流量净额-7.10 亿元，同比增长476.68%，主要原因为：1）公司将暂时闲置的募集资金和自有资金用于现金管理，2）由于募投项目工程款和设备款增加；筹资活动产生的现金流量净额-6237.74 万元，同比减少110.41%，主要系上期公司非公开发行股票募集资金所致。

    　　我们调整对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年可实现归母净利润2.39/3.85/5.9 亿元，EPS为0.71/1.14/1.74 元/股，对应10 月26 日收盘价PE为54/33/22倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧。