投资要点

    复工时间延迟致业绩下滑。2020Q1 公司营收1.08 亿元，同比减少38.4%；归母净利润1613.04 万元，同比减少42.02%；扣非后归母净利润1438.11 万元，同比减少39.43%。报告期内，母公司实现营收9566.28 万元，同比减少34.86%，净利润1456.19 万元，同比减少11.96%。公司报告期内业绩下降的主要原因是受新冠肺炎疫情影响，公司复工时间延迟，有效经营时间同比缩短所致。公司后续将密切关注疫情进展情况并积极应对，以弥补第一季度受春节假期及疫情防控造成的影响。

    公司2020 年度经营计划没有变更。为应对宏观经济波动导致市场需求下降、营业收入波动的风险，公司将及时调整经营策略以应对市场变化,进一步提高公司管理水平和成本控制能力,围绕“为半导体产业提供石英材料和制品的整体解决方案”的目标，加快各项石英材料和制品项目进度，延伸石英纤维产业链，加快复合材料募投项目建设，打造高性能纤维增强复合材料新的增长点。

    毛利率提升，期间费用率略降。2020Q1，公司整体毛利率为42.62%，同比增加1.12pct；净利率为15.22%，同比减少0.87pct。2020Q1 公司期间费用为2667.87 万元，同比减少39.07%，期间费用占营收比重24.81%，同比减少0.27pct。

    我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年可实现归母净利润2.57/3.63/4.77 亿元，EPS 为0.76/1.07/1.41 元/股，对应4 月24 日收盘价PE 为29/20/15 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧。