投资要点

    公司发布2019 年年报：公司实现营业收入7.79 亿元，同比增长7.88%；实现归母净利润1.92 亿元，同比增长18.83%；扣非后归母净利润1.85 亿元，同比增长21.85%。

    报告期内，公司整体毛利率为49.73%，同比提升4.31 百分点。受此积极影响，公司2019 年实现归母净利润1.92 亿元，同比增长18.83%。分季度看，2019Q4实现营收2.08 亿元，同比增长4.84%；实现归母净利润0.51 亿元，同比增长14.81%。分业务来看，石英玻璃制品实现营业收入2.34 亿元，同比降低21.95%，毛利率为39.17%，同比上升3.04 个百分点；石英玻璃材料实现营业收入5.04 亿元，同比增长22.76%，毛利率为54.82%，同比上升2.04 个百分点。公司期间费用1.68 亿元，同比增长15.86%，占营业收入比例21.63%，同比增加1.49 个百分点。

    2019 年，公司立足于“为半导体行业提供石英材料与制品的整体解决方案”和“延伸产业链发展高端复合材料”战略路径，顺应国际石英行业发展趋势，致力于材料和加工一体化，对公司组织架构进行了调整，将原有事业部整合为石英事业部、纤维与复合材料事业部，形成了石英与纤维复材两大业务板块。2020 年，公司将集中资源，大力发展半导体和航空航天板块。

    我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2020-2022 年可实现归母净利润2.57/3.63/4.77 亿元，EPS 为0.76/1.07/1.41 元/股，对应4 月2 日收盘价PE 为28/20/15 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：下游需求增速放缓；行业竞争加剧。