核心观点：

    　　事件：公司发布2023 年三季报，23Q3 公司实现营业收入5.42 亿元，同比增加73.62%；实现归母净利润2.03 亿元，同比增加94.95%；实现扣非后归母净利润1.95 亿元，同比增加104.06%。

    　　无源光器件及光引擎产品需求旺盛，公司三季度业绩超预期。受益于AI 算力需求带动光器件需求放量，公司产品结构持续改善，高速产品占比提升，同时对部分产品线持续扩产提量以增加产能利用率，进而带动规模效应。23Q3 毛利率为55.36%（yoy+3.06pct），净利率为37.57%（yoy+4.05pct），得益于高速率产品持续旺盛的需求，规模效应有望进一步增强。

    　　800G 新周期开启叠加光引擎需求放量，公司基本面持续向好。（1）光无源器件方面，400G 光模块23H2 景气度开始逐步恢复，加之800G周期开启贡献业绩弹性，将拉动无源产品业绩持续增长。（2）光有源器件方面，CPO 是高算力背景下高能效比方案，光引擎需求有望持续放量，公司作为先行龙头份额有望持续提升，且未来有望突破其他新客户，带动公司有源产品快速起量。同时公司持续保持研发投入，领先布局CPO 技术，以提高公司产品的核心技术竞争力、保持先发优势。

    　　盈利预测与投资建议。800G 新周期开启以及光引擎产能爬坡放量双重催化带动业绩快速增长。预计公司23-25 年实现营业收入19.84、30.86、40.50 亿元，归母净利润为6.82、10.60、13.98 亿元。参考可比公司给予公司2024 年PE 40x，对应合理价值为424.07 亿元，对应每股合理价值为107.39 元，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示。新领域产品拓展不及预期风险；AI 发展进程不及预期风险；新产品竞争格局加剧风险；上游零部件缺货或涨价风险。