公司2023 年前三季度实现收入12.06 亿元，同比+35.6%；实现归母净利润4.39亿元，同比+58.4%；实现毛利率52.9%，同比+3.04pcts。公司营业收入与盈利能力均显著提高，业绩超预期。其主要受益于AI 带动下400G/800G 光模块产品的旺盛需求，以及公司产能利用率提升与产品结构优化。公司研发能力领先，同时积极布局海外产能，目前泰国产线建设进展顺利。我们看好AI 热潮为公司高端光器件/光引擎业务带来的巨大而持续的发展机会，给予公司目标价97 元，维持“买入”评级。

    　　业绩超预期，算力热潮推动高端产品需求快速增长。公司2023 年前三季度实现收入12.06 亿元，同比+35.6%；实现归母净利润4.39 亿元，同比+58.4%；实现扣非归母净利润4.21 亿元，同比+68.5%；公司2023Q3 单季度实现收入5.42亿元，同比+73.6%，环比+43.7%；实现归母净利润2.03 亿元，同比+94.9%，环比+41.2%；实现扣非归母净利润1.95 亿元，同比+104.1%，环比+39.3%。

    　　报告期内公司实现了营业收入和利润的双增长，主要受益于AI 对于400G、800G光模块产品的旺盛需求，从而推动光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。

    　　公司整体盈利能力大幅提高，主要受益于产能利用率提升与产品结构优化。公司前三季度实现毛利率52.9%，同比+3.04pcts。2023Q3 单季度毛利率实现55.4%，同比+3.06pcts，环比+4.75pcts，公司整体毛利率显著提高。这一方面受益于随着公司有源光引擎等产品出货量的不断提高，产能利用率提高，规模化优势开始显现；另外一方面也受益于400G 与800G 产品等高端产品占比提高带来的整体盈利能力提升。未来随着公司高端产品的不断放量，公司有望保持收入与利润的双高增态势。

    　　公司积极推进全球布局，AI 带动下未来增长动力强劲。9 月微软发布全新Copilot，将AI 体验融入Window11 操作系统中，同时国内百度在近期也发布了文心大模型4.0 版本。我们看到国内外科技巨头都在着力推动AI 大模型的发展与应用落地。光模块与光器件作为AI 基础设施中的必要网络设备，其需求将受到显著带动。公司作为光器件平台型龙头，在高速光器件、光引擎领域布局领先，同时积极推进全球产能建设，未来将形成以苏州/新加坡作为国内外双总部，江西/泰国作为双生产基地的布局，可以保证对国内外客户实现高质量、快速交付。公司积极推动面向AI 应用的高端产品研发，包括高速CPO 光模块应用光互联组件等研发。我们认为公司科研优势显著，全球产能布局领先，未来有望进一步巩固公司竞争优势，继续享受AI 带来的高端光模块/器件需求红利。

    　　风险因素：AI 发展不及预期；光引擎等新产品拓展低于预期；市场竞争加剧；技术路径风险；汇兑风险。

    　　盈利预测与评级：AI 需求持续旺盛将带来400G、800G 等高端光器件的海量需求。公司科研优势显著，产能布局领先。我们认为公司有源/无源业务将有望延续快速成长趋势，实现业绩的进一步增长，据此上调2023/2024/2025 年归母净利润预测至6.85/12.73/15.48 亿元（原预测值为5.20/6.44/8.73 亿元）。参考可比公司中际旭创、新易盛、光迅科技、仕佳光子，2024 年Wind 一致预期平均估值为32x PE，我们给予公司2024 年30x PE 估值，对应目标价97 元，维持“买入”评级。