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天孚通信(300394)机构评级研报股票分析报告

 
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天孚通信(300394):光引擎逐步放量 Q2业绩显著增长

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2023-09-05  查股网机构评级研报

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年H1实现营收6.6亿元,同比提升15%;归母净利润2.4 亿元,同比提升36.4%。其中,Q2 单季度实现营收3.8亿元,同比增长28%,环比增长31.4%;归母净利润1.4亿元,同比增长59.7%,环比增长56.1%。

    受益于市场高景气度,营收、利润双高速增长。2023年上半年,公司营收达6.6亿元,同比增长15%,归母净利润2.4 亿元,同比增长36.4%,实现了营业收入和利润的双增长,主要受益于人工智能 AI 技术的发展和算力需求的增加,全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长,尤其是高速率产品需求增长较快,带动公司部分产品线的持续扩产提量。

    光无源器件和光有源器件毛利率齐升。分业务来看,2023 年H1,公司光无源器件收入4.3 亿元,同比下降12.9%;毛利率为55.1%,同比提升3.2pp,主要系高端产品占比提升;光有源器件收入2.2 亿元,同比增长185.1%;毛利率为41.5%,同比提升14.8pp,主要系高速光引擎快速放量。随着AI对于算力的要求不断攀升,高端产品产能持续扩张,叠加下游客户需求指引上修,公司两项业务有望迎来持续增长。

    AI 维持高景气,全球化布局持续推进。随着AI建设不断推进,光模块升级迭代加速,800G 光模块需求爆发,公司高速光引擎及相关无源器件需求提升,叠加公司与大客户粘性较强,份额有望持续提升,预计下半年仍将持续超预期。在海外市场方面,公司加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建,报告期内建立泰国工厂,积极扩充产能以响应下游需求。凭借卓越的创新研发能力、高效运营能力赢得全球主流客户的信任与深度合作。

    盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为1.41 元、1.96 元、2.7元,分别对应57、41、30 倍PE,首次覆盖给予“持有”评级。

    风险提示:下游客户需求波动、市场竞争加剧、募投项目进展不及预期、产能扩张不及预期等风险。

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