投资要点

    　　业绩稳扎稳打，单季度创新高

    　　2023 年上半年，公司营收6.64 亿元，同比+15%，归母净利润2.36 亿元，同比+36%，扣非归母净利润2.26 亿元，同比+46%。毛利率50.96%，同比+2.4pct。费用率平稳，管理费用增加来自安全生产费用计提，汇兑收益2023.92 万元。

    　　分季度看，23Q2 单季度营收3.77 亿元，同比+28%，环比+31%，归母净利润1.44亿元，同比+60%，环比+56%，季度业绩向上迈入新台阶。

    　　公司实现了营收和利润的双增长，受益于AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线产量持续增加。公司稳步推进高速光引擎募投项目建设，同时加速高速光器件的研发和规模量产。

    　　有源业务高速增长，毛利率+14.8pct

    　　2023 年上半年，公司无源业务4.26 亿元，同比-12.9%，毛利率55.05%，同比+3.19pct，主要由于公司主动调整产品结构，优化盈利能力。公司有源业务2.23亿元，同比+185%，业务占比提升至34%，毛利率41.47%，同比+14.76pct，未来随着光引擎业务高增长，公司有源业务占比有望进一步提升。

    　　巩固核心优势，加速全球布局

    　　2023 年上半年，公司研发投入6345.65 万元，同比+2%。在研项目围绕硅光和CPO 等技术方向，包括适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于 CPO-ELS 模块应用的多通道高功率激光器的开发等项目。

    　　海外营收占比提升至76%，同比+21.63pct。为满足海外客户全球化产能布局要求，公司相继在中国香港、深圳等地和日本、美国、新加坡、泰国等国家设立了分子公司，形成了立体化分工协作的全球销售技术支持网络。上半年公司加速推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，完善公司全球业务分布。

    　　盈利预测与估值

    　　公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，无源业务稳定增长。随着下游数据中心和AI 领域高端光模块需求释放，公司光引擎实现大批量交付，有源业务蓄势待发。新业务激光雷达进展较好，有望打造公司第二增长点。

    　　我们预计公司2023-2025 年净利润为5.26 亿元/6.91 亿元/9.06 亿元，对应PE分别为64、48、37 倍，给与买入评级

    　　风险提示

    　　数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；新业务进展不及预期