事件：2023 年4 月20 日公司发布2022 年年度报告和2023 年一季度报告。2022年公司实现总营收11.96 亿元，同比增长15.89%；归母净利润4.03 亿元，同比增长31.51%；扣非归母净利润3.65 亿元，同比增长31.50%。2023 年一季度实现营收2.87 亿元，同比增长1.50%；归母净利润0.92 亿元，同比增长11.14%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比增长11.41%。

    　　22 年业绩稳步增长，23Q1 业绩符合预期。公司2022 年营业收入11.96亿，同比增长15.89%。其中有源器件收入高速增长，有源器件收入达到2.18 亿元，同比增长156%，收入占比提升10pct，有源器件收入增长核心驱动为光引擎项目的量产。公司一季度营业收入同比增加1.5%到2.87 亿元，净利润同比增长11.14%达0.92 亿元，业绩符合预期。一季度受海外云厂商去库存影响，行业整体弱景气背景下，公司维持收入同比增长，体现公司强劲竞争力。

    　　优化产品结构，毛利率稳中有进。2021 年公司光无源器件收入占总营收比例为89.12%，光有源器件只占8.23%。受益于电信数通市场的蓬勃发展，公司光有源器件业务占比不断攀升，2022 年光有源产品业务收入占比达18.20%。公司产品结构优化，改进生产方案提升自动化比例，降低生产成本，毛利率从21 年的49.68%上升至22 年51.62%，ROE 从13.13%增长至15.35%。

    　　平台化能力持续增强，积极布局光通信前沿技术。公司平台型的产品稳扎稳打，光引擎和北极光电成为重要的增量来源。在光无源器件产品方面，公司对FAU、AWG 等高端无源器件产品线持续扩大产能并拓展市场。子公司北极光电是公司无源器件业务未来重要的增量来源，目前正逐步转产江西生产基地，有望显著降低人力成本，提升毛利率水平；业务方面，公司在引入更多国内客户之后，将进一步释放北极光电在高端镀膜、光学滤波片及组件、WDM 器件的产能。在光有源器件方面由于公司TO 封装和OSA封装具有垂直一体化的优势，与无源光器件业务形成协同优势，将持续为有源业务贡献更多收入。

    　　全球数通市场前景广阔，AI 带来强催化。得益于AIGC 爆发，IDC 和云计算等下游应用需求旺盛，对光器件行业整体发展带来市场机遇。公司光引擎产品以400G 和800G 产品为主，下游主要应用于智算中心，出货量有望持续提升。受益于全球数据中心建设对光器件产品需求的持续稳定增长，公司为400G、800G 等高速光模块提供更多产品解决方案。同时公司的激光雷达和医疗检测相关产品虽然还处在与客户共同研发的阶段，但基于强大的光器件平台，有望在新兴领域实现破圈。

    　　投资建议：公司作为全球光模块众多巨头的光器件核心供应商，800G 相关光器件技术储备充分，有望充分受益于AI 需求推动下的800G 放量增长。

    　　我们预计公司2023/24/25 年净利润分别为5.3/6.9/9.4 亿，对应PE 分别为48/36/27X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业毛利率下滑；数据中心发展不及预期；新产品线投产不及预期。