业绩持续向上，符合预期。公司发布2022 年年报及2023 年一季报。公司2022 年录得营收11.96 亿元，同比增长15.89%；实现归母净利润4.03亿元，同比增长31.51%。2022 年公司销售毛利率达51.62%，同比增加1.94pct，销售净利率达33.85%，同比增加3.96pct；研发投入1.23 亿保持增长，研发费用率10.26%，同比保持稳定上升。

    　　2023 年一季度，公司营收2.87 亿元，同比增长1.5%；实现归母净利润9214 万元，同比增长11.14%，营收与利润均保持良好增长趋势。

    　　AI 拉动光通信景气度向好，2023 年有望逐季放量。2022 年国内电信侧需求增速放缓，公司开始重点关注海外数通侧。目前海外科技公司加码AI，全球算力、流量需求空前乐观，光通信市场增长的大趋势高度确定。2022年北美四大云厂商资本支出达1458.54 亿美元，同比增长19.74%，伴随海外云厂商稳健追加资本开支，叠加光模块/器件是我国优势产业，我们认为我国光通信产业在2023 年有望迎来一轮崭新的需求扩充。

    　　产业竞争格局健康，公司加码400G/800G 光模块器件以保持竞争力的延续。公司下游面向光通信行业，随着国内外5G 基站、核心网和高性能数据中心的建设，光器件销售规模有望不断扩张。公司积极加码技术要求更高、制造经验要求更丰富的高速光模块器件，打开成长天花板，并实现毛利率企稳。

    　　核心能力外展内延，“一站式器件解决方案”成为公司独特竞争优势。公司在做大做强无源光器件的同时，凭借优秀的制造工艺、成本管控和供应链能力，扩张产品线至光引擎、激光雷达和医疗检测领域，光引擎已批量交付，激光雷达已实现定点生产。我们认为，公司依托技术积累持续进行品类扩张，是公司持续成长的重要驱动力。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为5.21/6.82/8.59 亿元，对应EPS 为1.32/1.73/2.18 元，当前股价对应PE 分别为54/41/33倍，考虑光通信高景气度，以及公司业绩增长的高确定性，维持“买入”评级。

    　　风险提示：算力需求不及预期，光通信市场遇冷；新品拓展不及预期。