上调盈利预测和目标价，给予增持评级。2023Q1，受北美资本开支增速放缓影响，光通信产业链迎来短暂淡季，公司通过稳健经营，营收水平得以维持，通过降本实现利润增长。考虑2023 年初AI 算力需求爆发，我们上调并更新2023-2025 年归母净利润 4.89 亿（+0.20%）/6.17 亿（+4.18%）/7.86 亿元，对应EPS 为1.24/1.57/1.99 元，考虑公司在算力客户的供应商地位，给予2024 年55x PE，上调目标价至86.35元（前值37 元），给予增持评级。

    　　一季报符合预期，稳健经营利润增长。2023Q1 公司实现营收2.87 亿元，同比大致持平；实现归母利润约为0.92 亿元，同比增长11.14%，利润增长主要源于股权激励费用在管理费用中摊销减少，同时利息收入同比增加1000 万元所致。2023Q1 由于北美资本开支增速放缓，行业需求承压，但公司仍通过较好的成本管控和产品结构的改善来抵消掉营收增速放缓的影响。国内外AI 需求爆发后，我们预计算力大幅增加将带动400G/800G 高速光模块需求，数通市场有望回暖。

    　　光引擎持续上量，800G 需求有望超预期。Nvidia 发布H100 算力卡后，主要配套的网卡对应400G 端口，其广泛应用将带动超大型数据中心交换机端口走向400G/800G，因此我们预计公司800G 光引擎产品有望直接受益。

    　　催化剂：高速光引擎快速上量；盈利水平维持较高水平。

    　　风险提示：海外需求不确定性，光引擎项目推迟等。