全年业绩符合预期，利润率持续改善

    　　公司22 年营收11.96 亿元，同增15.89%，归母净利润为4.03 亿元，同增31.51%，基本符合我们此前预期（4.08 亿元）；毛利率51.6%（yoy：+1.9pp）。

    　　23Q1 营收2.87 亿元，同增1.50%，归母净利润0.92 亿元，同增11.14%。

    　　受益于全球数据中心建设，公司光器件产品下游需求强劲，高速光引擎项目量产有望持续贡献业绩。我们预计公司2023~2025 年归母净利润分别为4.99/6.00/7.20 亿元，根据Wind 一致预期，可比公司2023 年PE 均值为49x，考虑到公司良好的盈利能力和光器件产品需求，给予公司2023 年PE64x，对应目标价81.13 元/股（前值为37.37 元/股），维持“买入”评级。

    　　光通信板块数通市场需求强劲，有源器件营收快速增长22 年公司光有源器件营收2.18 亿元，同增156.24%，毛利率36.75%，同比增加9.27pct；光无源器件营收9.60 亿元，同增4.33%，毛利率55.01%，同比增加3.85pct。2022 年公司光通信板块收入快速增长主要由于下游数通市场需求良好，公司为400G、800G 等高速光模块提供更多产品解决方案，以及光引擎项目贡献一定增量。根据LightCounting，未来四年全球光模块市场将稳定增长，预计2026 年全球光模块市场将增长至176 亿美元左右。

    　　在AI、云计算等场景不断深化的背景下，全球数据中心持续扩容，公司光器件产品受益下游需求高景气，光器件产品的营收保持稳步增长。

    　　盈利能力稳健提升，高研发投入与平台化优势驱动成长公司2022 年综合毛利率51.6%（yoy：+1.9pp），净利率33.7%（yoy：

    　　+4.3pp），销售费用率同比持平，管理/财务费用率同比下降1.32/1.28pp；1Q23 综合毛利率为51.4%（yoy：+1.7pp），净利率32.1%（yoy：+2.5pp）。

    　　公司保持高研发战略，2022 年研发费用1.23 亿元，同增23%，高速光引擎、800G 光器件、车载激光雷达用光器件、保偏光器件等研发项目顺利进展。随着光模块向400G/800G 迭代，我们看好公司凭借深厚的研发基础发挥优势。此外，公司正在加速向平台型公司升级，高速光引擎/激光雷达项目量产顺利推进，未来新领域产品有望打造公司增长新动能。

    　　维持“买入”评级

    　　我们预计公司23~25 年归母净利润分别为4.99/6.00/7.20 亿元。根据Wind一致预期，可比公司2023 年PE 均值为49x，在全球数据中心持续扩容的背景下，我们认为市场对光器件产品的需求持续稳步增长，给予公司2023年PE64x，目标价81.13 元/股（前值37.37 元/股），维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情影响产品交付；研发进度不及预期；下游需求不及预期。