事件：天孚通信发布2022 年三季报，2022Q3 公司实现营业收入3.12亿元，同比增长13.02%；归母净利润1.04 亿元，同比增长38.65%；2022年前三季度公司实现营业收入8.9 亿元，同比增长16.15%；归母净利润2.77 亿元，同比增长30.13%。

    营收创单季度新高，盈利能力亮眼：受益于全球数据中心建设对光器件产品需求的持续稳定增长以及公司“面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”带来的收入较上年同期增加，2022 前三季度，公司收入实现稳健增长。2022Q3 实现营业收入3.12 亿元，同比增长13.03%，创单季度营收新高，归母净利润1.04 亿元，同比增长38.65%，当前数通领域整体高景气，云巨头与三大运营商CAPEX 高企，下游数通客户加快部署400G/800G等高端光模块带动了公司多款光器件产品需求增长。报告期内，公司毛利率达49.90%，同比下降0.64pct，系原材料、人工成本上涨及产品结构影响。我们认为，上述不利影响因素是暂时的，环比2022Q2，三季度公司的整体毛利率已实现止跌企稳，环比上升4.74pct。2022Q3 公司净利率为31.33%，同比+3.31pct，系公司成本管理能力提升与投资收益增加。

    加大研发投入，费用管控良好：2022 前三季度，公司研发费用达9613.14 万元，同比增长17.23%，主要系公司持续投入研发创新，为发展注入持续动力，公司设立北极光电两大研发中心，专研激光雷达器件、高精度镀膜和微光学元件技术。公司费率管控良好，2022 年前三季度销售费用率为1.54%，同比下降0.33pct；管理费用率为5.4%，同比下降1.22pct；财务费用率为-2.69%，同比下降2.08pct，系美元汇率影响带来汇兑收益的增加以及利息收入的同比增加。

    激光雷达业务有望明年放量：依托深厚的研发实力与技术积累，公司光器件产品的应用领域由光通信行业向激光雷达和医疗检测行业延伸拓展。据公司公告，预计22Q4 开始批量交付产品，同时积极送样开发新客户，预计明年会增加销售收入，未来随着下游需求增长，公司有望快速放量。

    投资建议：公司始终聚焦光器件平台产品，是行业领先的光器件垂直整合一站式解决方案提供商，满足不同客户各种技术方案需求，持续为客户创造新价值。同时，公司积极拓展非光通信领域，激光雷达、医疗检测等新领域市场空间广阔，为公司长期高质量发展再添压舱石。

    我们预计公司2022-2024 年收入增速分别为36.0%/35.1%/34.2%，净利润增速分别为48.3%/29.1%/27.8%，对应EPS1.16/1.50/1.92 元，成长性突出。给予2023 年25 倍PE，对应12 个月目标价37.5 元，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：新领域产品拓展不达预期的风险、行业政策和发展风险、国际贸易争端风险、光通信新产品线量产不达预期的风险、收购整合不达预期的风险、向特定对象发行股票摊薄即期回报的风险