1H 营收利润双增长，长期看好公司发展

    公司1H22 实现营收 5.77 亿元，同比增长17.92%；归母净利润为1.73 亿元，同比增长25.49%。受益于海内外客户开拓、光器件需求的持续增长及公司“面向 5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”规模量产的实现，公司1H22 实现营收和利润的双增长。我们维持此前盈利预测，预计公司2022~2024 年归母净利润分别为4.08/4.99/6.00 亿元。根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为30.45x，在全球数据中心持续扩容的背景下，我们认为市场对光器件产品的需求持续稳步增长，给予公司2022 年PE36x，对应目标价37.42 元/股（前值为27.08 元/股），维持“买入”评级。

    有源器件营收增长提速，光通信板块受益于数据中心高景气1H22 公司光有源器件板块实现营收0.78 亿元，同比增长124.93%，主要是由于国内上半年新建的 5G 基站数量较多带来需求端的对应提速；光无源器件板块实现营收4.90 亿元，同比增长10.31%，主要系1H22 全球数据中心持续建设带动光器件需求端的增长。我们认为，随着未来虚拟经济、云计算、元宇宙等场景推动全球数据中心持续扩容，受益于数据中心高景气，光器件的产品需求将实现持续稳步增长。根据LightCounting 数据，未来四年全球光模块市场还将保持稳定增长，预计 2026 年全球光模块市场将增长至 176 亿美元左右。

    依托平台化优势完善布局，研发持续高投入打造增长新动能公司1H22 研发投入 6220 万元，同比增长 17.92%，各产品线为 200G、400G 和800G 光模块配套的光器件产品分批实现量产。公司高速光引擎产品已实现规模量产，计划筹备二期产能扩产；激光雷达用光器件产品小批量认证顺利，有望实现规模量产。此外，公司依托现有成熟的光通信行业光器件研发平台，为下游激光雷达和医疗检测客户提供配套新产品，包括了基础元件类产品和集成器件产品。我们认为该部分产品目前处于规模量产前期，随着公司依托平台化优势实现大规模量产，该部分新领域产品有望拓展为新的增长驱动力。

    维持“买入”评级

    我们维持公司2022~2024 年归母净利润预测分别为4.08/4.99/6.00 亿。根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为30.45x，在全球数据中心持续扩容的背景下，我们认为市场对光器件产品的需求持续稳步增长，给予公司2022 年PE36x，目标价37.42 元/股（前值27.08 元/股），维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响产品交付；研发进度不及预期；下游需求不及预期