1、事件：公司发布2022 半年报，2022H1 实现营收5.77 亿元，同比增长17.92%；实现归母净利润1.73 亿元，同比增长25.49%。其中，2022Q2 单季度营收2.95 亿元（yoy+18.44%，qoq+26.81% ）； 归母净利润0.90 亿元（ yoy-20.80% ，qoq+482.35%）。

    2、收入端：全球需求高涨，光通信板块驱动公司业绩增长（ 1 ） 光通信：2022H1 公司光通信元器件销量同比增长10.70%至18928 万个；营业收入同比增长18.65%至5.68 亿元，增长主要系虚拟经济、云计算、元宇宙等场景推动全球数据中心持续扩容，同时5G 网络建设推进催生光器件升级迭代的要求，极大地提升了产品的市场需求。其中光无源器件营业收入同比增长10.31%至4.90 亿元，光有源器件营业收入同比高增124.93%至0.78 亿元。

    （2）布局激光雷达和医疗检测：公司围绕光学器件，不断拓展业务范围持续扩大，向下游激光雷达/医疗检测等行业渗透。由于报告期内该业务仍处于前期研发小量产阶段，因而尚未对公司业绩产生重大影响。

    3、成本端：疫情影响毛利率有所承压，加强控费维持盈利能力

    2022H1 毛利率下滑至48.61%（YoY-3.33pct），其中光通信器件毛利率48.39%（YoY-3.17pct），主要系疫情影响下，原材料、人工成本有所上涨，同时公司产品结构变化影响成本。

    公司费用管控能力加强，费用率均有所减少。2022H1 公司销售/管理/财务费用率分别为1.58%/5.05%/-2.22%，同比下滑0.29/1.36/1.63pct，其中财务费用变动主要系上半年美元汇率上升带来了汇兑收益变动。公司注重研发，上半年研发投入为6220 万元，研发费用率为10.77%，维持平稳。

    4.现金流状况得到改善，资产构成维持平稳

    2022 年H1 公司经营活动产生的现金流同比增长73.06 %至2.80 亿元，主要系公司销售增长带来回款增加，可见公司资金状况得到较大改善。公司上半年资产状况较为稳定， 其中货币资金同增118.92%至10.36 亿元，应收账款同增11.47%至3.01 亿元，存货同增9.21%至1.87 亿元，预付款项同减6.26%至0.33 亿元；应付账款同增30.65%至1.03 亿元。

    5、积极推进全球产业布局，有望实现规模效应公司积极完善全球生产基地布局，一方面在国内多地分布产能，江西生产基地新建产能逐渐释放；另一方面，公司大力筹备海外生产工厂建立。我们认为，光器件行业仍有余量需求，公司有望通过生产基地的建设来释放产能并降低成本端压力，从而实现收入增长，提高全球竞争力。

    6、光引擎+激光雷达打造成长第二极

    高速光引擎业务拓展初获成效，助力公司业绩增长。公司2021 年募资建设的“面向 5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”进展顺利，苏州一期产能平稳交付，江西二期产能扩产按计划进行，预计在下半年逐步增加产能和销售收入。

    我们认为随着公司该领域产能的持续释放，有望为公司下半年业绩增长提供较大助力。

    激光雷达处于爆发式增长前期，打开未来成长天花板。根据Strategy Analytic 预测，全球高级驾驶辅助系统领域的激光雷达需求量将从2020 年的4.8 万台增长到2028 年的970 万台，年复合增长率达到 94.2%。目前车载激光雷达仍处于规模量产前期，是具有广阔空间的蓝海市场。

    我们认为公司在光器件领域有较为深厚的技术优势，再加上公司目前已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付，具备快速规模上量的交付能力，因此未来有望凭借上述能力抢占先发优势，打造驱动业绩增长的又一大引擎。

    7、投资建议

    公司通过持续的的研发建设，不断丰富产品线并优化产品结构，同时受益于良好的政策面和向好预期的市场基础， 有望为公司带来可观的业绩增量。考虑疫情不确定性影响， 下调盈利预测，预计2022-2024 年营收由16.0/20.8/N/A 亿元调整为13.0/17.4/23.0 亿元，每股收益由1.25/1.66/N/A 调整为1.03/1.34/1.75 元，对应2022 年8 月25 日32.22 元/股收盘价，PE 分别为31.3/24.1/18.4 倍，维持“增持”评级。

    8、风险提示

    技术研发不及预期风险；竞争加剧风险；疫情加剧风险；新产线投产不及预期风险；激光雷达业务拓展不及预期风险。