事件

    　　7 月18 日晚，公司发布2022 年半年度业绩快报。2022 年上半年，公司实现营业总收入57,748.65 万元，同比增长17.92%；归属于上市公司股东的净利润17,380.62 万元，同比增长26.08%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润15,492.63 万元，同比增长22.17%。

    　　简评

    　　1、半年报业绩好于市场预期，光器件需求持续稳定增长。

    　　2022 年上半年，公司实现营业总收入5.77 亿元，同比增长17.92%；归属于上市公司股东的净利润1.74 亿元，同比增长26.08%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1.55 亿元，同比增长22.17%。EPS 为0.44 元，同比增长23.64%。上半年，公司在苏州、深圳以及江西的分公司均受到了疫情不同程度的影响，公司积极协调物流和生产，确保了订单的正常交付，使得公司营业收入和利润实现了双增长。同时，定增募集资金带来的理财收入，以及汇率波动对公司的利润都产生了正向的影响。

    　　分季度来看，2022Q2 公司实现营收2.94 亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.91 亿元，同比增长33.82%，扣非净利润为0.78亿元，同比增长34.48%。2022Q2 公司单季度营收创历史新高，归母净利润及扣非净利润均处于历史较高水平。

    　　我们认为，全球数据中心对于光器件产品的需求持续旺盛，疫情扰动下公司仍实现业绩稳健增长，下半年随着光引擎逐步量产及数通光模块市场的需求增长，公司业绩有望实现进一步提升。

    　　2、净利率提升明显，ROE 略有提升。

    　　2022 年上半年，公司的净利率为30.16%，同比去年增加1.77pct；2022Q2 公司净利率30.95%，同比提升3.3pct，环比提升1.38pct。

    　　随着去年子公司北极光电并表对公司盈利能力带来的影响逐步减弱，同时得益于公司持续的降本增效，费用率下降明显，使得净利率稳步提升。上半年公司的加权平均ROE 为7.18%，同比去年提升0.12pct。

    　　3、光引擎产能下半年有望大幅提升，北极光电产品竞争力强。

    　　在2022 年OFC 会议上，公司推出了400G/800G 光模块配套应用的光引擎产品和解决方案，处于行业领先水平。光引擎作为光模块中的核心部分，起到光电转换的作用。在高速光模块　　领域，其技术壁垒相对较高，单个产品的价值量也较高。公司的光引擎产品包括传统封装方案和硅光封装方案，而且未来在CPO 交换机和光互连等领域将具有广泛的应用，市场空间广阔。公司的光引擎产品从2021 年开始实现量产，今年下半年产能有望大幅提升。在2022 年的光连接大会上，天孚-北极光电产品400G nWDM FilterBlock，在数百款产品中脱颖而出，荣获“2022 年度创新产品奖”。该产品具有低插损、高隔离度、低色散和温度敏感性较低的优势，相比800G LWDM 产品，容量翻倍，主要应用于400G ER4 的光模块中。

    　　4、激光雷达进展迅速，客户侧取得重要突破。

    　　激光雷达的基本原理，即激光器发射出光束，由探测器接收从被测物体反射回来的光束，通过分析得到被测物体的距离等相关信息，绘制高精度的3D 图像。激光雷达与光模块的结构高度类似，其核心部件同样在于收发模组，BOM 成本占比较高。发射模组主要由激光器和无源光学器件组成，接收模组主要由探测器和无源光学器件组成。因此，光模块中用到激光器、探测器和无源光学器件，以及有源封装工艺均可以在激光雷达产品上实现复用。公司在激光雷达领域进展迅速，目前与多家主流激光雷达厂商保持合作关系，针对不同的激光雷达方案均可以提供对应的产品和解决方案，单激光雷达价值量有望快速提升。

    　　5、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。

    　　公司是国内光通信行业上游的头部企业，可以提供光器件整体解决方案。公司定增项目光引擎产品下半年有望实现批量化生产，400G 及800G 产品居于行业内领先水平。北极光电转产稳步推进，盈利质量有望提升。高速数通光模块行业高景气度，公司有望充分受益。此外，公司积极开拓新的领域，包括激光雷达、医疗检测等，有望取得快速进展，实现业绩和估值的双提升。我们预计公司2022-2024 年收入分别为13.78 亿元、18.38 亿元、23.30 亿元，归母净利润分别为4.16 亿元、5.36 亿元、6.62 亿元，对应PE 26X、21X、17X，维持“买入”评级。

    　　6、风险提示：云厂商资本开支不及预期；海外经济走弱影响需求；行业竞争加剧；疫情影响超预期；缺芯影响超预期；新业务发展不及预期；国际环境变化等。