投资要点

    事件： 公司发布2022年半年度业绩快报。2022 年上半年，公司实现营业总收入5.77 亿元，同比增长17.92%；归母净利润1.74 亿元，同比增长26.08%；扣非归母净利润1.55 亿元，同比增长22.17%。

    点评：1、Q2 业绩同比持续提升，光引擎持续扩产放量：2022 年上半年，公司在疫情防控要求下，积极协调物流与生产，确保订单的稳定交付，受益于全球数据中心建设对光器件产品需求的持续稳定增长以及高速光引擎募投项目持续放量，公司实现收入与业绩双增长；受益于汇率波动的正向影响，公司盈利能力预计有所提升。

    单季度来看，Q2 公司实现营业总收入2.95 亿元，同比增长19.64%，环比增长4.24%；归母净利润0.91 亿元，同比增长34.36%，环比增长9.66%；扣非归母净利润0.78 亿元，同比增长34.36%，环比增长1.97%，数通市场需求持续增长，光引擎产能与良率持续向好，毛利率或有所提升，支撑二季度业绩环比增长。展望未来，光模块有望进入新一轮升级周期，数通市场持续高景气；公司光无源器件业务助力长期成长，光引擎持续放量，目前在手订单充足，未来成长可期。

    2、受益数通景气度显著提升，产能准备充分：在200G/400G/800G 新一轮升级周期下，全球数通光模块市场持续高增长，各系列无源器件产品需求深度受益，其中，硅光高速光模块新品有望量产，推动高速光引擎配套需求提升，公司无源器件和光引擎400G、800G 产品份额有望持续提升；国内5G 基站建设预计呈稳步增长态势，电信市场需求有望呈温和复苏趋势。公司持续扩充产能以应对充足订单，海外工厂预计于Q3 逐步完成各项工作并进入投产状态，打造全球供应链；高速光引擎项目进入二期产能扩张，未来公司交付能力与产品质量有望进一步提升。

    3、激光雷达突破大客户，打造新增长曲线：公司利用现有光器件平台的综合研发能力，积极拓展激光雷达和医疗检测领域的产品应用，探索公司核心能力的跨领域延伸，寻求新的高质量业务增长点。在激光雷达领域，公司为下游厂商提供无源光传输组件和有源封装产品，稳步推进激光雷达客户合作，下半年逐渐迎来放量，为公司带来业绩新增量。未来公司将激光雷达作为重点发力领域，积极拓展客户合作机会，打造新增长曲线。

    4、盈利预测与投资建议：在光模块新一轮升级周期下，数通高景气助力公司无源器件与光引擎产品持续放量，无源光器件平台厂商能力进一步夯实，公司持续扩张产能，支撑未来收入和业绩稳健增长；公司加速激光雷达领域前瞻布局并获得客户突破，为业绩贡献新增量，打造新增长曲线。我们调整了盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润4.24、5.50 和6.93 亿元，按照2022 年7 月19 日收盘价，对应PE 26.1、20.1 和16.0 倍，维持“审慎增持”评级。

    5、风险提示：5G 光模块需求低预期；新产品拓展不及预期。