事件：7 月18 日，天孚通信发布半年度业绩快报。22H1 收入5.77 亿元，同比+17.92%；归母净利润1.74 亿元，同比+26.08%；扣非归母净利润1.55亿元，同比+22.17%。

    全球数据中心加速建设，光器件需求旺盛。根据讯石光通讯微信公众号援引Dell’Oro 数据，云扩张刺激22 年全球数据中心资本支出同比增长两位数，全年支出超2400 亿美元，其中亚马逊、谷歌、Meta 和微软全年资本支出合计同比增长28%。我们认为，全球数据中心建设对光器件需求拉动明显，下半年需求或将进一步提升，提振公司光通信器件业务全年业绩。

    募投项目落地贡献业绩，激光雷达配套光器件业务成长潜力较大。1）募投产能方面，公司募集资金建设的“面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”

    进展较为顺利，22H1 收入同比提升，目前正在扩产第二期产能，预计在22H2持续带来增量，为客户争取更大规模交付。2）激光雷达方面，公司为下游激光雷达厂商提供无源光传输组件和有源封装产品，目前已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付，我们认为公司激光雷达配套光器件业务具备快速规模上量的交付能力，未来成长潜力较大。

    盈利预测与投资建议。公司在光器件领域技术和工艺积累较为丰富，我们认为随公司募投项目产能落地、激光雷达业务加速导入，业绩向上弹性较大。

    我们预计公司22-24 年归母净利润4.13 亿元、5.20 亿元和6.34 亿元，EPS为1.05 元、1.33 元和1.61 元。参考可比公司估值，给予公司22 年PE 25-30x，对应合理价值区间26.25-31.50 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。中美贸易摩擦风险，客户季节性库存调整风险。