营收利润增长稳定，看好公司长期发展

    　　公司发布2021 年业绩快报，预计全年营收10.46 亿，同比增长19.75%；归母净利润为3.11 亿，同比增长11.48%。2021Q4 单季度预计实现收入2.8亿，同比增长29%，环比增长1.4%；归母净利润约0.98 亿，同比增长51.6%，环比增长29.6%。受2021 年国内5G 建设节奏影响，我们下调公司2021~2023 年归母净利润至3.12/4.37/5.56 亿（前值为3.51/4.71/6.24 亿），根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为24.00x，考虑到公司良好的盈利能力以及高业绩增长潜力，给予公司2022 年PE 36x，目标价40.09元/股（前值36.16 元/股），给予“增持”评级。

    　　需求逐步回暖，Q4 盈利能力显著增强

    　　根据工信部数据显示， 2021Q1/Q2/Q3/Q4 我国新增基站分别为4.8/14.2/19.8/26.6 万站，总体呈现前低后高态势，2021Q2/2021Q3 连续两季度利润同比增速下滑（-15.17%/-14.8%），2021Q4 伴随电信侧5G 投资回升并叠加数通侧海外云厂商资本开支高位增长，公司盈利端出现明显改善，净利率恢复到约35%，较2021Q3 27.37%的净利率，提升了约7.63 个百分点。我们认为在公司降本增效的改善措施下，公司整体毛利率仍有望提升。

    　　拓展新领域、平台型公司优势正逐步显现

    　　公司目前是国内稀缺的光器件上游平台型龙头厂商，以“高端无源器件整体解决方案”和“高速率光器件封装OEM/ODM”两大业务板块为基础，正从产品型向平台型公司逐步转型蜕变。我们认为公司作为平台型龙头厂商的优势正不断显现，依托现有光通信行业光器件研发平台，同时在硅光和光引擎等前沿领域积极布局，扩展下游激光雷达和医疗检测领域，提供配套基础元件类产品和集成封装器件产品，在第23 届中国国际光电博览会上，重点展出应用于5G 网络建设、数据中心和车载雷达领域的新产品，有望打开长期成长天花板。

    　　给予“增持”评级

    　　受2021 年国内5G 建设节奏影响，我们下调公司2021～2023 年归母净利润至3.12/4.37/5.56 亿（前值为3.51/4.71/6.24 亿），根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为24.00x，考虑到公司良好的盈利能力以及高业绩增长潜力，给予公司2022 年PE 36x，目标价40.09 元/股（前值36.16元/股），给予“增持”评级。

    　　风险提示：下游市场需求不及预期；新产品研发及量产不及预期；新冠疫情反复影响公司生产及交付。