事件：公司发布三4报。2021年前三季度，公司实现营业收入7.66亿元，同比增长16.63%；归母净利润2.13亿元，同比减少0.70%；扣非归母净利润1.94亿元，同比减少2.69%，第三季度，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长4.61%；归母净利润0.75亿元，同比减少14.80%；和扣非净利润0.67亿元，同比减少19.08%.

    　　点评：1、数通市场高景气，毛利率短期承压：2021年前三季度，全球数通市场需求高景气，公司持续拓展海内外优质客户，推动数据中心产品销售，营业收入持续增长，但受制于北极光电并表带来销售费用率显著提升光器件原材料及人工成本上涨等因素影响，公司毛利率有所下滑。展望未来，疫情持续好转，云厂商加大资本开支，数通市场有望继续稳健增长，光引擎400G.800G新产品持续放量；受盖于国内5G建设提速，电信市场需求有望呈温和复苏趋势，公司5G通信应用的前传、中回传器件等产品逐季向好，经营趋势环比改善。

    　　2、持续丰富的产品矩阵叠加断厂房产能提升，打开未来增长空间：公司持续加大研发投入，2021年前三季度研发投入为8200.07万元，同比增长45.25%，研发费用率较去年同期提升2.11pct至10.71%，公司在实现原有传统光器件产品稳健增长的同时，通过内生和外延投资、并购等方式，提升公司400G与800G高速光器件产品、光学镀膜、光学冷加工等技术实力。此外，依托基础材料技术平台，公司微光学产品在激光雷达、生物医疗等市场有望逐渐突破，相关产品已逐步进入客户送样验证阶段，实现平台化业务发展。公司江西新厂房已达到预计可使用状态，新厂房的逐步投入使用将带动公司产能持续扩张，有望提升OSA.光引擎等产品的品质质量与批量交付能力，为公司未来长期发展奠定坚实基础。

    　　3、盈利预测与投资建议：2021年前三季度，公司凭借行业内领先的光器件整体解决方案，积极拓展海内外优质客户，推动5G与数据中心领域高速光器件产品放量，带动营业收入同比稳定提升。2021Q3，受制于5G需求修复幅度较小，上游成本增加和研发投入增长，业绩增速承压。未来，随着海外云厂商光模型需求恢复和国内SG建设提速，公司相关高速光器件及其配套产品有望进入批量生产收获期，叠加新产能进一步释放与新产品矩阵的拓展，公司有望成为业内领先的平台型光器件解决方案供应商，未来成长空间广阔。我们调整了盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润3.01.4.08和5.05亿元，按照2021年10月28日收盘价，对应PE 33、24和20倍，维持“审慎增持"评级。

    　　风险提示：1，5G光模块需求低预期；2、新产品拓展不及预期.