本报告导读：

    　　上半年业绩略低预期，海外营收实现高增长；下半年招标尘埃落定5G有望重回景气；平台级专业积累开拓激光雷达和医疗检测领域，有望成新增长点。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级。考虑国内5G建设短期波动与公司较为稳健的发展战略， 下调2021-2023 年归母净利润分别至3.32/4.16/5.16 亿元（-10.0%/-13.0%/-15.0%）。叠加6 月25 日公司10 转8转增股本，对应EPS 调整至0.85/1.06/1.32 元（-10%/-13.0%/-15.0%，仅考虑除权后变动），考虑到公司平台优势明显，海外开拓客户进展顺利，2022年业绩有望持续释放，给予2022 年35X，下调目标价至37.1 元（-10%），维持增持评级不变。

    　　业绩略低预期，海外增长系亮点。2021H1 营收4.89 亿元，同比增长24.71%；归母净利润1.38 亿元，同比增长9.15%，略低于预期。光无源业务同比增长36.1%，毛利率同比下滑2.71 个百分点，主要系全球数通景气驱动，叠加原材料价格上涨所致；有源同比下滑41.58%，毛利率上升4.27个百分点，主要系上半年国内5G 建设放缓，结构优化所致。目前主设备招标均已落地，下半年建设节奏加快，有望重拾增长。按区域看，2021H1海外营收规模同比增长63%，公司大力开拓海外优质客户，成效初显。

    　　聚焦研发投入，激光雷达和医药检测或成新增长点。公司上半年研发投入达5274 万元，同比增长42.29%，主要应用于十余项光器件领域研发项目。此外，公司基于平台级的积累不断扩张下游激光雷达和医疗检测客户，当前处于研发送样阶段，未来有望成为公司新增长点。

    　　催化剂：下半年国内5G 恢复景气，海外客户拓展进展顺利。

    　　风险提示：募投项目进展不及预期，海外客户开拓不及预期。