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    2021 年1 月25 日，公司发布2020 年业绩预告，公司2020 年归母净利润区间：2.57-2.9 亿元，同比增长54%-74%；扣非净利润区间：2.38-2.72 亿元，同比增长59.45%-82.48%。非经常性损益约为1800 万元-1900 万元。

    简评

    1、全年业绩符合预期，四季度增速有所下降。

    根据公司业绩预告，2020 年归母净利润中位数为2.73 亿元，同比增长64%，扣非净利润中位数为2.55 亿元，同比增长70.97%。

    公司2020Q4 归母净利润中位数为5871.76 万元，同比增长45.53%，同比增速较第三季度下降34.9pct；扣非净利润中位数为5552.27 万元，同比增长56.94%，同比增速较第三季度下降29.64pct。公司全年业绩符合预期，全球5G 网络和数据中心建设加速带动公司多个产品线增量提效，在扩大量产规模的同时提升了盈利能力，四季度受5G 建设需求放缓影响增速有所下降。

    2、出台股权激励计划，高标准有望助力业绩持续高增。

    2021 年1 月22 日，公司发布限制性股票激励计划，拟授予限制性股票数量为202.10 万股，占总股本的1.02%，授予价格为每股40.55 元。激励对象包括公司董事、高级管理人员和核心技术（业务）人员共计247 人，其中核心技术（业务）人员共240 人，获授股票占比90.60%，体现公司对核心技术人员的重视。股权激励业绩考核目标为：以2019 年营业收入（5.23 亿元）和归母净利润（1.67 亿元）为基数，2021、2022、2023 年营业收入和归母净利润增速分别不低于90%、120%、150%。较高的股权激励业绩目标着眼公司长期发展，一方面可以凝聚员工，充分调动工作积极性提升公司竞争力，另一方面有望助力公司业绩的持续高增。

    3、定增上市发行，强化研发投入，提升公司综合竞争力。

    2021 年1 月19 日，公司发布定增上市发行公告，本次发行价格为42.66 元/股（不低于发行定价基准日前20 个交易日股票交易均价的80%即42.14 元/股），发行数量为1842.48 万股，募集资金总额为7.86 亿元，包括财通基金、博时基金、广发基金等16 家机构认购，锁定期6 个月。本次定增用于建设面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目，主要包括激光芯片集成高速光引擎、硅光芯片集成高速光引擎、高速光引擎用零组件。其中激光芯片集成高速光引擎主要应用在100G、200G、400G、800G分立式设计的高速光收发模块中，硅光芯片集成高速光引擎主要运用在400G、800G 基于硅光集成技术设计的高速光收发模块中，两者均可运用于数据中心、5G 等领域。此次定增，公司在分立式器件封装和硅光集成封装均有布局，一方面有助于加强公司在高速光引擎产品领域的产品开发和整体水平，逐步向高技术门槛，高附加值，高集成度产品垂直延伸，为下游光模块客户提供整体解决方案。另一方面，可以丰富公司核心产品的战略布局，满足5G 和数据中心建设对高速光引擎产品的市场需求，实现公司盈利能力的持续提升。

    4、5G 和数据中心建设推动光通信行业高景气度，公司作为光器件龙头有望受益。

    根据工信部数据，2020 年我国已累计开通5G 基站超71.8 万个，我们预计2021 年将新建90 万站左右。公司5G相关产品线如TO 封装、BOX 封装、25G OSA 等仍将持续贡献业绩。云厂商资本开支从2019 年3 季度开始陆续复苏，虽然海外疫情对不同云厂商投资影响分化，但总体上升趋势确定，光模块需求旺盛。2021 年200G/400G将批量出货，带动100G 需求持续增长。数通市场高速率光模块放量，数据中心配套、线缆产品线等预计将为公司带来更多收入和利润贡献。

    5、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。

    公司从传统陶瓷插件到光器件一站式解决方案提供商，在单个光模块中的价值占比提升，有望进一步打开成长空间。公司定增落地，强化研发投入，未来有望持续领先。发布股权激励计划，提升凝聚力调动员工积极性，有望对公司业绩产生正向影响。参考公司业绩预告，我们预测公司2020-2022 年归母净利润分别为2.73 亿、3.76亿、4.89 亿元，对应PE 分别为34X、24X、19X，维持“买入”评级。

    6、风险提示：竞争格局恶化导致毛利率下降；5G 建设放缓；数通光模块需求不及预期；产能爬坡不达预期等