事件：2023年4月26日，公司发布 2022年报和 2023年一季报。

    　　2022 年，公司实现营收 95.77 亿元，同比增长 64.56%；实现归母净利润 4.01 亿元，同比增长228.09%，扭亏为盈：实现扣非归母净利润 2.79亿元，同比增长 176.15%，扭亏为盈。

    　　2023 年第一季度，公司实现营收 27.08 亿元，同比增长 34.78%：实现归母净利润 1.03亿元，同比增长 15.68%，实现扣非归母净利润 1.26 亿元，同比增长62.09%，点评：浙能电力入主，公司迈入全新时代。报告期内，2023年2月，浙能电力完成对中来股份控制权的收购，中来股份实际控制人变更为浙江省国资委。本次控制权收购的对价是17.18元/股，为中来股份的长期价值做了锚定。浙能电力的入主为公司带来了两大协同：1）获得运营资金。公司作为浙能电力的子公司，可分享整个浙能集团的信贷额度，解决了其各业务产能落地急需的资金问题：2）销售渠道协同。浙能电力母公司与其兄弟公司是潜在大客户。

    　　TOPCon产能加速落地，转换效率再获突破。公司加快推进山西“年产16GW高效单品电池智能工厂项目”建设及产能爬坡。截至2023年4月，该项目一期首批4GW已实现满产，一期后续4GW及二期8GW正在有序推进建设中，投产进度有望超预期。2023年4月，中来在自主研发的TOPCon3.0-POPAID技术和182电池片基础上，实现了26.7%的实验室转换效率，创造了目前N型TOPCon电池的新世界纪录。本次电池片效率的提升也是继2022年11月公布最高效率达26.1%后，时隔不到半年再次创下新纪录，这为公司早日实现 3.0 技术量产打下坚实基础。

    　　百达精工成为公司POPAID技术路径践行者，技术外溢效应显现。2023年4月，公司与百达精工签署协议，合作投资建设“年产13.5GW太阳能电池片项目”，公司为该项目的规划、设计、建设、投产等全过程提供全面技术支持服务。本次合作项目，是中来自主研发的TOPCon-POPAID技术的成熟度获市场认可、技术外溢的重要体现。维持“买入”评级：根据业务拆分及盈利预测模型，我们预计2023-2025年公司营业总收入分别为201.53/308.77/389.82亿元，归母净利润分别为12.31/20.34/22.09亿元，当前股价对应PE分别为12.7/7.7/7.1倍，公司以技术驱动成长，随着先进产能不断投产，我们看好公司未来在背板、电池及组件、分布式光伏系统业务三轮驱动下业绩加速释放，维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏装机需求不及预期的风险；产能释放不及预期的风险；产业链价格大幅波动的风险；研报使用的信息更新不及时的风险等