事件：公司发布2026 年第一季度业绩预告。26Q1 公司预计实现归母净利润9.0-10.5 亿元，25Q1/25Q4 分别为0.03/3.7 亿元。预计实现扣非归母净利润8.8-10.3 亿元，25Q1/25Q4 分别为-0.27/2.48 亿元。2026Q1 公司经营业绩同环比大幅扭亏或增长。

    　　锂价回暖后，2026Q1 公司主业盈利能力大幅好转。（（1）盈利结构：公司主要盈利来源为锂电材料、防静电超净产品及医疗器械。2025 年公司实现毛利11 亿元，同比-27%；其中，锂电材料8.2 亿元，占比75%，同比-33%，防静电超净产品及医疗器械合计2.8 亿元，占比25%，同比持平。

    　　26Q1 较上年同期大幅增长，主因报告期内受储能与动力电池下游需求增长推动，公司锂电材料业务利润大幅增长。（（2）价：26Q1 锂价大幅上涨，氢氧化锂均价14.7 万元/吨，同环比+110%/+82%，锂辉石均价2149 美元/吨，同环比+148%/+90%，据钢联，26Q1 氢氧化锂加工利润8568 元/吨，25Q1/25Q4 分别为-1194/-2922 元/吨。虽然锂辉石原料涨幅大于锂盐涨幅，利润率有所收窄，但加工利润空间明显转好。（（3）量：高价刺激及需求同比大幅增长下，我们预计公司锂盐开工维持相对高位。同时，公司在尼日利亚持有多宗矿业权（锂）且拥有选矿工厂，1-2 月尼日利亚进口锂矿17 万吨，同比+98%，作为当地重要中资锂矿企业之一，我们预计公司尼日利亚采选产能或有放量，为公司提供低价原料供应。

    　　四川天华拟新增6 万吨电氢产能，资源自给战略稳步推进。（（1）锂盐：公司布局宜宾、眉山、宜春三大生产基地，其中宜宾基地年产7.5 万吨电氢，眉山基地年产6 万吨电氢氧化锂产能；宜春基地年产3 万吨电碳，合计16.5 万吨产能。公司拟在现有产能基础上，在眉山基地扩建6 万吨电碳产能，项目投资30 亿元，预计于26 年底建成，27Q1 投产达标。投产后，公司将拥有22.5 万吨锂盐产能。（2）资源：公司以包销、控股、参股等形式与巴西、刚果（金）、尼日利亚、津巴布韦、澳大利亚等国的锂矿紧密合作，形成稳定供应链。尼日利亚采选厂已投产，为公司贡献低价原料；子公司宜春盛源拥有江西省奉新县金子峰云母矿矿权。投产后，公司资源自供率有望持续提升。

    　　公司拟赴港上市，开启国际化新征程。2026 年4 月2 日，公司已向香港联交所递交招股书。本次赴港上市，是其2014 年A 股上市后海外资本市场布局的重要里程碑。公司重点利用港股平台实现全球融资渠道拓展，预计将为公司锂盐及资源项目建设提供融资保证。

    　　投资建议：鉴于锂价大幅好转，我们提高对公司的盈利预期。我们预计2026-2028 年公司归母净利41/50/60 亿元，PE 14/11/10x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：项目建设不及预期，锂价大幅波动，地缘政治风险。